Renta 4 | Apertura plana en Europa en una sesión de escasas referencias macro de relevancia, destacando tan solo los precios de producción en Estados Unidos (donde se mantendrá la presión al alza) y el IPC de marzo en Reino Unido, que seguiría repuntando (+6,7%e vs +6,2% anterior), esperando también confirmación en España de fuerte repunte (dato final, preliminar +9,8%). 

Lo más relevante de la jornada será el inicio de presentación de resultados de la banca de inversión americana, con las cifras de JPMorgan y Blackrock, y donde el principal punto de atención estará en las guías que puedan ofrecer de cara al conjunto del año, con un escenario positivo por la subida de tipos de interés pero pendientes de su impacto en la actividad económica (crédito, provisiones). 

De fondo, se mantienen las tensiones en el plano geopolítico, sin avance alguno en las negociaciones Rusia-Ucrania. En este contexto, y ayudado también por la expectativa de cierta suavización de restricciones en China y ante las afirmaciones de la OPEP+ de que no es posible compensar las pérdidas de producción de Rusia, el Brent vuelve a rebotar hasta 105 usd/b (+6%). 

Ayer la inflación de Estados Unidos confirmó su repunte hasta +8,5% en tasa general, niveles no vistos desde 1981 (vs +8,4%e y +7,9% previo) y con un avance mensual de +1,2% (el mayor desde 2005 e impulsado por gasolina, la mitad del crecimiento mensual, y en buena medida también por el mayor precio de los alimentos). Por su parte, la tasa subyacente repuntó algo menos de lo esperado hasta +6,5% (vs +6,6%e y +6,4% previo), permitiendo cierta caída en TIRes tras el fuerte repunte de los últimos días (de 2,83% a 2,67% para luego recuperar a 2,75% esta mañana), y cierta moderación en el dólar hasta 1,09 usd/eur, en un movimiento muy puntual y volviendo a apreciarse ahora hasta 1,083 usd/eur. Aunque podríamos haber visto ya el pico de inflación, con moderación en algunos componentes (caída en coches usados por segundo mes consecutivo, moderación recientes de los precios del crudo), hay otros (alimentos, alquileres) que juntos a las presiones en el mercado laboral y los problemas en las cadenas de producción harán que la tasa de inflación descienda lentamente, manteniendo un contexto de elevadas presiones inflacionistas en el corto plazo que seguirán presionado a la Fed para subir tipos (el mercado descuenta un total de 8-9 subidas de 25 pb para 2022, la siguiente en mayo probablemente de +50 pb) y reducir balance. Este contexto de tensionamiento monetario frenará la economía, aunque la Fed sigue confiando en que el crecimiento se mantenga por encima del potencial.