Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Los principales índices de las bolsas europeas y estadounidenses cerraron ayer al alza, apoyándose en los buenos resultados que están dando a conocer muchas de las cotizadas. En ese sentido, cabe destacar que los inversores están “premiando” a las compañías que no sólo anuncian cifras que superan lo esperado por los analistas, si no que también revisan al alza sus expectativas de resultados para lo que resta de ejercicio y/o anuncian mejoras en la remuneración de sus accionistas, bien a través de incrementos del dividendo, bien por medio de planes de recompra de acciones. 

Tal fue el caso ayer de varias compañías de los sectores de las materias primas minerales y de la energía, como Royal Dutch Shell, Anglo American, TotalEnergies, ArcelorMittal (MTS) o Acerinox (ACX), cuyas acciones reaccionaron con fuertes alzas tras dar a conocer sus cifras trimestrales, en una sesión en que los valores más ligados al ciclo volvieron a “superar” a los de corte defensivo y a los catalogados como de “crecimiento”. 

Por otro lado, creemos interesante señalar que varias de las compañías cuyos resultados se han visto más favorecidos por los confinamientos y las restricciones a la actividad implementadas por las autoridades en su intento por contener la expansión del coronavirus de origen chino, a pesar de estar batiendo las expectativas de resultados trimestrales de los analistas, están sufriendo fuertes castigos en bolsa tras presentar sus cifras. En este grupo se pueden incluir empresas que como las estadounidenses UPS, Facebook o Amazon –esta última presentó sus resultados ayer tras el cierre de Wall Street y sus acciones cedieron más de un 7% en operaciones fuera de hora al no alcanzar las expectativas de ventas que manejaba el consenso de analistas– han logrado fuertes incrementos en sus cifras de ventas y en sus resultados durante la pandemia, ritmos de crecimiento que sus gestores están reconociendo que no son sostenibles en un escenario de reapertura, en el que las personas optan nuevamente por acercarse a las tiendas “físicas” y a los centros comerciales. Entendemos que esta rotación desde valores “favorecidos” por la pandemia, catalogados en muchos casos como de “estar en casa”, hacia compañías más ligadas al ciclo, que se benefician de la recuperación económica en ciernes, va a continuar, al menos en los próximos meses. 

Por lo demás, comentar que ayer se publicó en Estados Unidos la primera estimación del PIB del 2T2021, que “defraudó” las expectativas del mercado, al no alcanzar esta variable el crecimiento esperado por los analistas. Sin embargo, si se “bucea” un poco en las cifras, éstas no pueden ser catalogadas como de negativas. Así, en el trimestre el consumo privado, variable clave para que se consolide la recuperación por su elevado peso en esta economía, creció con mucha fuerza en el 2T2021, siendo la inversión en inventarios y el fuerte incremento de las importaciones las dos variables que penalizaron el crecimiento del PIB estadounidense en el trimestre analizado, en ambos casos como consecuencia de los cuellos de botella que se han generado en muchas cadenas de suministros, que está lastrando la fabricación local de muchos productos. Además, y este es un hito importante desde nuestro punto de vista, la economía estadounidense se situó al cierre del trimestre pasado por encima del nivel que tenía inmediatamente antes de comenzar la pandemia, algo que la mayoría de economías desarrolladas están lejos de lograr, especialmente algunas que, como es el caso de la española, tardarán todavía más de un año en recuperar su nivel prepandemia. 

Hoy precisamente se darán a conocer en la Zona Euro y sus principales economías las estimaciones preliminares de los PIBs del 2T2021. Se esperan fuertes crecimientos tanto intertrimestrales como interanuales, consecuencia de lo avanzado del proceso de reapertura de estas economías y de los “efectos base”. Además, y sin abandonar la agenda macro del día, destacaríamos la publicación esta tarde en Estados Unidos de las cifras de ingresos y gastos personales del mes de junio y, sobre todo, del índice de precios de los consumidores, el PCE, que es el indicador de inflación más seguido por la Reserva Federal (Fed), y que se espera haya vuelto a repuntar con fuerza el pasado mes. Es por ello que cualquier lectura que supere lo esperado por los analistas entendemos que será mal recibido por los mercados. 

Para empezar, esperamos que hoy las bolsas europeas abran claramente a la baja, lastradas por el mal comportamiento de los mercados bursátiles chinos y, en general, asiáticos, que han caído con fuerza, penalizados nuevamente por los descensos sufridos por las cotizaciones de los valores tecnológicos. Además, los futuros de los principales índices estadounidenses también vienen a la baja, con la fuerte caída que anticipa la cotización de Amazon, una de las compañías con mayor peso relativo en los índices, lastrando su comportamiento. Habrá que seguir muy de cerca durante toda la mañana la evolución de estos futuros, ya que entendemos que “marcarán el paso” a las bolsas europeas hasta la apertura de Wall Street, en una nueva jornada repleta de publicaciones de resultados trimestrales, tal y como mostramos en nuestra sección de Eventos de Empresas del Día, en la que darán a conocer sus cifras 8 componentes del Ibex 35, entre los que destacaríamos a BBVA, a CaixaBank (CABK) y a IAG.