Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una jornada marcada por la presentación de los resultados trimestrales de varias importantes compañías, los principales índices bursátiles europeos cerraron ayer en su mayoría al alza, yendo de menos a más durante la sesión, mientras que los estadounidenses lo hicieron de forma mixta, con el Dow Jones haciéndolo en positivo por novena sesión de forma consecutiva -su mejor racha desde 2017- y el S&P 500 y el Nasdaq Composite en negativo, lastrados ambos por el mal comportamiento que tuvieron durante la sesión los valores del sector tecnológico y los de “crecimiento”.

Así, desde el comienzo de la sesión en Europa, comportamiento que continuó posteriormente en Wall Street cuando abrió este mercado, los valores tecnológicos y de “crecimiento” se vieron presionados a la baja por el mal recibimiento que tuvieron entre los inversores los resultados dados a conocer la noche anterior por Tesla (TSLA-US) y por Netflix (NFLX-US) y de madrugada por el mayor fabricante de semiconductores mundial, Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM-US). La realidad es que en todos los casos el listón estaba puesto muy alto si nos atenemos a las exigentes valoraciones que presentan este tipo de valores, sobre todo tras las fuertes alzas experimentadas por sus cotizaciones desde comienzos de año. Es por ello que no debe sorprender a nadie que si sus cifras y, sobre todo, sus expectativas de resultados futuros no alcanzan lo esperado por lo analistas, estos valores corrijan con cierta intensidad.

Además, ayer también jugó en contra del comportamiento de los valores de “crecimiento” el fuerte repunte que experimentaron los rendimientos de los bonos soberanos, factor que penaliza sus valoraciones, especialmente de los del Tesoro estadounidenses, tras la publicación de unas cifras de paro semanales en Estados Unidos mucho mejores de lo esperado -las más bajas en 2 meses-, lo que sugiere que el mercado laboral estadounidense sigue fuerte, algo que es una buena noticia para el crecimiento económico y no tan buena para la marcha de la inflación, al menos en teoría, ya que un mercado laboral tensionado suele ser “inflacionista”. Eso es lo que entendieron los inversores en los mercados de bonos, activos cuyos precios se giraron a la baja, mientras repuntaban sus rendimientos. En ese sentido, señalar que, con un mercado laboral tan fuerte, es muy difícil que la Reserva Federal (Fed) se aventure la semana que viene a dar por terminado su proceso de subidas de tipos, tal y como espera una gran parte de los inversores que haga. En nuestra opinión, la Fed dejará la “puerta abierta” a una nueva alza de sus tasas oficiales después de la de julio, alza esta última que damos por descontada, por si la marcha de la inflación estadounidense no es tan positiva como se espera.

Pero si los valores catalogados como de “crecimiento” tuvieron ayer un mal día, los de “valor” lo hicieron sustancialmente mejor, algo que se reflejó en el buen comportamiento de los índices europeos, en los que tienen un elevado peso relativo, y en el del Dow Jones. Así, sectores de la economía tradicional como los de la sanidad, los de las materias primas minerales, los de la energía, las utilidades, los bancos y las aseguradoras, muchos de los cuales se han quedado sensiblemente retrasados en las bolsas en lo que va de ejercicio, lideraron ayer las alzas tanto en las principales plazas europeas como en Wall Street. Si bien este hecho es muy positivo de cara a que las bolsas mantengan su tendencia alcista, no daríamos por “acabado” el rally tecnológico, sobre todo teniendo en cuenta la “obsesión” de muchos inversores por el tema de la Inteligencia Artificial (IA), tema sobre el que esperamos escuchar muchas novedades en las próximas semanas, a medida que las grandes compañías tecnológicas den a conocer sus cifras trimestrales.

Hoy, y en una sesión que presenta una agenda macroeconómica muy limitada -se publica únicamente las ventas minoristas de junio en el Reino Unido-, serán nuevamente los resultados empresariales trimestrales los que centren la atención de los inversores. En ese sentido, destacar que en la bolsa española presentan los suyos, entre otras compañías, Logista (LOG), Tubacex (TUB), Cie Automotive (CIE), AEDAS y Dominion (DOM), en lo que es un anticipo del “bombardeo” de resultados al que asistiremos la semana que viene, cuando 30 de las 35 compañías integrantes del Ibex 35 parece que “se han puesto de acuerdo” para dar a conocer sus cifras correspondientes al 1S2023, además de otras muchas compañías que no pertenecen al Selectivo. Difícil tarea para analistas, gestores e inversores, ya será prácticamente imposible poder “procesar” tantos resultados en un periodo de tiempo tan corto.

Para empezar, esperamos que hoy las bolsas europeas abran entre planas y/o ligeramente a la baja, en línea con el cierre mixto de ayer de la bolsa estadounidense y de las bolsas asiáticas esta madrugada. Además hoy en la bolsa española hay vencimiento mensual de los contratos de derivados sobre índices, lo que siempre aumenta la volatilidad y los volúmenes de contratación y dificulta el poder sacar conclusiones sobre el estado real del mercado.