Fátima Herranz González (Singular Bank) | Predominio del signo alcista en los principales mercados de renta variable europeos, continuando con su tendencia de ayer, en una jornada marcada por la reunión del BCE. Al mismo tiempo, los datos macroeconómicos publicados en EEUU han constatado la consolidación de la senda de recuperación de su actividad económica y del mercado laboral, si bien su positiva evolución no se refleja en la cotización de los principales índices de Wall Street. Todo ello en un contexto en el que los inversores continúan evaluando el posible impacto de la negativa situación epidemiológica actual a nivel global (especialmente en India) y el avance de los planes de vacunación ante la proximidad del inicio de la temporada estival.

En la Eurozona, el Consejo de Gobierno del BCE no ha realizado ningún cambio en sus instrumentos de política monetaria, manteniendo el tipo de interés oficial en un 0,0%, el tipo de la facilidad de depósitos en un -0,50% y el volumen del Programa de Compras de Emergencia Pandémica (PEPP) en 1,85 billones de €. Adicionalmente, ha confirmado que mantendrá un elevado ritmo de compras de bonos este trimestre, en línea con el anuncio realizado en su pasada reunión del mes de marzo, al mismo tiempo que continuará otorgando préstamos a largo plazo a los bancos para mantener el flujo de crédito a empresas y hogares.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha confirmado que por el momento no se prevé la eliminación gradual de las compras de activos, a pesar de que se mantienen las expectativas de una progresiva recuperación de la actividad socioeconómica a partir del segundo semestre del año. En un contexto en el que persisten las restricciones de movilidad ante la negativa situación sanitaria y la elevada presión hospitalaria, las encuestas y los indicadores adelantados y de alta frecuencia han reflejado que la actividad económica de la Eurozona podría sufrir una nueva contracción en el 1T, si bien anticipan una reanudación del crecimiento este trimestre. En este sentido, Christine Lagarde ha afirmado que, aunque los riesgos en torno a las perspectivas de crecimiento a corto plazo siguen siendo a la baja, a medio plazo están más equilibrados. En los próximos meses, los avances en las campañas de vacunación nacionales, que deberían permitir una relajación gradual de las medidas de confinamiento, favorecerán el repunte de la actividad económica de cara a la segunda mitad de este año.

Tras el lento comienzo de los programas de inmunización en la UE, se prevé que su impulso de las últimas semanas continúe acelerándose en los próximos meses ante el aumento del suministro de Pfizer-BioNTech y el inicio de la vacunación monodosis de Johnson & Johnson. Adicionalmente, Alemania podría adquirir hasta 30 millones de dosis de la vacuna rusa Sputnik V entre junio y agosto, sujeta a la autorización por parte del regulador europeo. Por el momento, la Agencia Europea del Medicamento, junto a la OMS, podría comenzar la próxima ronda de la revisión de esta vacuna el próximo 10 de mayo.

Por otro lado, hoy se ha conocido que en EEUU la cifra de solicitudes de prestaciones de desempleo en la última semana se redujo a su menor nivel desde que se inició la pandemia, encadenando su segunda semana consecutiva a la baja. Adicionalmente, el indicador adelantado elaborado por el Conference Board ha constatado la consolidación de la senda de recuperación de la economía estadounidense apoyada en el progreso de su plan de vacunación, la eliminación gradual de las restricciones de movilidad y los fuertes estímulos fiscales. Una tendencia que previsiblemente se consolidará en los próximos meses a medida que aumenta la población inmunizada contra el covid-19, con el objetivo nacional de administrar un promedio de tres millones de vacunas al día.

En este entorno, las principales bolsas de la región Asia-Pacífico han revertido sus pérdidas de la jornada anterior, siguiendo la estela de las europeas y estadounidenses. El mayor repunte se ha registrado en el Nikkei 225 japonés (+2,38%), tras dos sesiones consecutivas perdiendo en torno a un 2%. Por su parte, el Sensex indio ha subido un 0,79%, el Hang Seng de Hong Kong un 0,47% y el Kospi surcoreano un 0,18%. En contraste, el Shanghai Composite chino ha caído ligeramente un 0,23%.

Entre los principales índices bursátiles de Europa, las ganancias se han situado en un rango de entre un 0,6% y un 1,7%. Ha destacado la revalorización del IBEX 35 español de un 1,61%, superando las subidas del CAC 40 francés (+0,91%), el DAX 30 alemán (+0,82%) y el FTSE 100 británico (+0,62%).

En España, el IBEX 35 ha registrado su mayor repunte en el último mes, avanzando un 1,61% hasta 8.657 puntos. Una evolución liderada por las compañías de energías renovables, que han experimentado elevadas ganancias tras el anuncio del presidente de EEUU, Joe Biden, de reforzar su compromiso de cero emisiones netas en 2050. En concreto, Solaria ha subido un 7,10% y Siemens Gamesa un 6,69%. En contraste, entre los 6 valores que han cerrado en terreno negativo han destacado las caídas de Bankinter (-1,36%) tras presentar sus resultados del primer trimestre, y Pharma Mar (-1,01%).

Por su parte, las principales bolsas de EEUU registran variaciones moderadas, fluctuando entre las pérdidas y las ganancias. A cierre de los mercados europeos, el S&P 500 sube ligeramente un 0,13% y el Nasdaq Composite se mantiene plano (0,0%).

Renta fija

En la cuarta y última subasta de este mes, el Tesoro español ha captado 5.253,90 millones de € en valores de deuda a medio y largo plazo (en el rango medio-bajo previsto) mediante la emisión de bonos a 3 y 5 años y obligaciones a 10 años.

La demanda total de los inversores (11.648 millones de €) ha duplicado el importe finalmente adjudicado. En concreto, en el mercado primario el Tesoro ha captado:

· 1.788,20 millones de € en bonos a 3 años, a un tipo de interés marginal de un -0,407%, inferior al de la subasta del pasado 18 de marzo (-0,388%). Se ha adjudicado un 40% del importe total solicitado.

· 1.238,40 millones de € (43% del importe solicitado) en bonos a 5 años, a un tipo de interés negativo de un -0,125%, frente a un 0,035% en la subasta anterior.

· 2.227,30 millones de € en obligaciones a 10 años (52% de las solicitudes), aumentando ligeramente la rentabilidad ofrecida a los inversores a un 0,375% (vs. 0,362% anterior).

Paralelamente, los mercados de renta fija soberana europeos han mostrado variaciones poco significativas tras la reunión de política monetaria del BCE, contrastando con el mayor repunte de TIRes registrado en EEUU.

En línea con las previsiones del consenso del mercado, el BCE no ha realizado cambios ni en el tipo de interés oficial ni en su programa de compras de deuda, por lo que el interés se ha centrado fundamentalmente en las declaraciones de la presidenta Christine Lagarde.

Tras el anuncio realizado en la reunión del pasado 11 de marzo de una significativa aceleración del ritmo de compras de deuda bajo el programa PEPP en un entorno de elevados repuntes de TIRes, el BCE ha reafirmado su compromiso de mantener favorables las condiciones financieras con el objetivo de apuntalar la recuperación económica. Una estrategia especialmente relevante en el contexto actual en el que persisten las restricciones de movilidad de la población ante la negativa situación epidemiológica, lo que podría lastrar las expectativas de recuperación económica a corto plazo.

Si bien en el último mes han continuado aumentando los rendimientos de los bonos soberanos, en términos reales se mantienen más estables, en una coyuntura en la que la inflación del conjunto de la Eurozona se sitúa significativamente por debajo del objetivo del BCE. En concreto, en marzo alcanzó un 1,3% anual (vs. 0,7% anual el mes anterior).

En este escenario, en los próximos meses la orientación de la política monetaria estará condicionada por la recuperación económica y la evolución de la inflación. En este sentido, ayer el Banco Central de Canadá se convirtió en el primero en iniciar la reducción de los estímulos monetarios ante una reactivación de su economía más rápida de lo proyectado inicialmente. En concreto, reducirá sus compras de deuda pública un 25% hasta 3.000 millones de dólares canadienses, al mismo tiempo que podría acelerar el cronograma de un posible aumento de los tipos de interés.

Los mercados secundarios de renta fija de la Eurozona han registrado movimientos moderados tras la reunión del BCE, con predominio de las ventas, si bien los repuntes de TIRes no han sido superiores a 1 pb en las referencias a 10 años. Las mayores subidas de rentabilidad se han observado en los países de mayor calidad crediticia, aumentando la del bono francés a 10 años 1,0 pb a un 0,081% y la del Bund alemán 0,9 pb a un -0,255%. Por su parte, la TIR del bono italiano a 10 años ha aumentado 0,2 pb hasta un 0,753%, mientras que el bono español al mismo plazo ha cerrado estable en un 0,388%.

En Reino Unido, su bono a 10 años tampoco ha registrado variaciones respecto a su cotización de cierre de ayer, manteniendo su rendimiento en un 0,738%.

Por su parte, el Treasury de EEUU a 10 años incrementa su rentabilidad en 2,8 pb a cierre del mercado europeo, alcanzando un 1,584%.