Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | La decisión del Banco de Inglaterra (BoE) de mantener sus tipos de interés de referencia sin cambios, sorprendiendo de esta forma a gran parte del mercado, que esperaba que optara por incrementarlos ligeramente, condicionó ayer el comportamiento de la renta variable occidental al propiciar un fuerte rally de los precios de los bonos.
Ello permitió que, en una sesión en la que los inversores seguían procesando “lo hecho y dicho” por el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (Fed), los principales índices bursátiles europeos y estadounidense volvieran a cerrar, en su mayoría, con ligeros avances, con el S&P 500 y el Nasdaq Composite haciéndolo nuevamente en máximos históricos –para el S&P 500 es el sexagésimo tercer récord del año y el sexto consecutivo–.
Todo parece indicar que los principales bancos centrales no tienen intención, al menos en el corto plazo, de comenzar a subir sus tipos de interés, principalmente porque temen penalizar las condiciones de financiación en sus respectivas regiones en un momento en el que la recuperación económica global se está ralentizando más de lo previsto y, todo parece indicar, lo va a seguir haciendo en los próximos meses. El mayor problema es que la inflación no sea tan “transitoria” como defienden los máximos responsables de política monetaria europeos y estadounidenses. De no serlo, y mantenerse la alta inflación durante más tiempo del estimado por estos funcionarios, ello podría pasar factura al crecimiento económico global y, además, forzar a los bancos centrales a actuar de forma precipitada, subiendo sus tasas de interés de referencia en el “peor momento”, con el riesgo que ello conllevaría de provocar la entrada en recesión de sus economías. Es lo que se conoce como “ir por detrás de la curva”, algo que el presidente de la Fed, Powell, negó que esté ya ocurriendo en el caso del banco central estadounidense, opinión que no comparten muchos economistas de renombre.
De momento, la postura de los bancos centrales de esperar y ver cómo se comporta la economía y la inflación en los próximos meses, con la decisión del BoE de ayer como última referencia, propició ayer, como hemos señalado, un fuerte repunte de los precios de los bonos y la consiguiente caída de sus rendimientos, lo que penalizó el comportamiento del sector bancario y del de los seguros en las bolsas europeas y estadounidenses, beneficiando, por el contrario, a los valores catalogados como de “crecimiento”, especialmente a los tecnológicos, cuya valoraciones se ven favorecidas cuando caen los tipos de interés a largo plazo.
Hoy habrá que estar muy atentos para comprobar si el actual “momento” de los bonos continúa y, por tanto, se mantiene en las bolsas la tendencia sectorial descrita en el párrafo anterior. También habrá que estar muy pendientes de la publicación en Estados Unidos esta tarde de los datos de empleo no agrícolas del mes de octubre que, todo parece indicar, serán buenos –ayer las peticiones iniciales de subsidios de desempleo de la última semana de octubre, variable que es una buena aproximación del comportamiento semanal del desempleo, se situaron a su nivel más bajo desde el inicio de la crisis sanitaria, allá por marzo de 2020–. De ser así, y mostrar estas cifras que el mercado laboral comienza a reactivarse de nuevo en Estados Unidos, creemos que será bien recibido por los inversores, especialmente por las connotaciones inflacionistas que tiene un mercado laboral tensionado como el actual. Además, habrá que estar muy pendientes de las negociaciones en Washington, ya que ayer los líderes del partido demócrata se mostraron optimistas con la posibilidad de que hoy se voten en la Casa de Representantes los dos planes de infraestructuras: el de las infraestructuras físicas y el de las sociales, posibilidad que nos sigue generando muchas dudas dado el rechazo de los demócratas más moderados a muchas de las propuestas introducidas a última hora en el plan de infraestructuras sociales para contentar a la parte más izquierdista del partido.
Para empezar, esperamos que las bolsas europeas abran hoy entre planas y ligeramente a la baja, lastradas ligeramente por el negativo comportamiento de los mercados asiáticos, en los que los problemas del sector inmobiliario chino han vuelto a penalizar su comportamiento. Así, una nueva inmobiliaria, Kaisa Group, ha visto como sus acciones eran suspendidas de cotización tras no poder afrontar ayer un vencimiento de deuda. Además, se espera con inquietud el hecho de que Evergrande afronta mañana el vencimiento del plazo para hacer frente a un nuevo pago de cupón y se duda de la capacidad de la compañía para afrontarlo.
