Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | La fortaleza mostrada por el consumo privado estadounidense en el mes de octubre permitió ayer a los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses cerrar la jornada con ligeros avances, tendencia de la que se desmarcaron el Ibex 35 (-0,61% en la sesión) y el FTSE 100 británico (-0,34% en la sesión). 

Si bien la confianza de los consumidores estadounidenses, medida por el índice de sentimiento de los consumidores, que elabora la Universidad de Michigan, ha venido descendiendo en los últimos meses, hasta situarse en noviembre a su nivel más bajo en casi 10 años, lastrada por el repunte de casos de Covid-19 desde el inicio del verano, por la elevada inflación y por el temor a que los cuellos de botella en las cadenas de suministros lastren el crecimiento económico, los estadounidenses han seguido consumiendo a ritmos elevados, como se pudo comprobar ayer, con la publicación de las ventas minoristas del mes de octubre, cuyo comportamiento fue muy superior al esperado por el consenso de analistas. Este hecho es una muy buena noticia para una economía que, como la estadounidense, basa su crecimiento en el consumo privado, variable que representa casi dos terceras partes del PIB del país. Si bien es factible que los estadounidenses estén adelantando algunas compras ante la posibilidad de que más adelante los precios sean más elevados o a que, fallos en las cadenas de distribución les impidan acceder a algunos productos, las cifras publicadas ayer no dejan de ser muy positivas. 

Así parece que lo entendieron los inversores, lo que propició un giro al alza de las bolsas europeas y estadounidenses, en una sesión en la que los valores del sector de la distribución minorista, especialmente los de consumo discrecional, y los tecnológicos fueron los que mejor comportamiento tuvieron. En sentido contrario, el sector del ocio y turismo fue un lastre, especialmente en Europa, donde el repunte de los casos de Covid-19, que “amenaza” con la imposición nuevamente de restricciones por parte de algunos gobiernos –ayer el Gobierno de Francia negó que estuviera pensando por ahora aplicar nuevos confinamientos, medida que es muy impopular entre la población en el país–, medidas que podrían dañar, como venimos señalando en nuestros comentarios, la ya de por sí debilitada recuperación económica. 

A pesar de que factores como la pandemia, que no termina de ser controlada, y la elevada inflación podrían convertirse en lastres para el comportamiento de la renta variable occidentales en el corto/medio plazo, de momento estos mercados están dando muestras de gran fortaleza, probablemente ante la falta de alternativas de inversión rentables, que sirvan para combatir la fuerte subida de los precios de los bienes y servicios. 

Hoy esperamos que, como ha ocurrido en las últimas sesiones, las bolsas europeas abran la jornada sin tendencia clara, probablemente ligeramente a la baja, en una sesión en la que en la agenda macro destacan la publicación en la Eurozona de la lectura final de octubre del IPC de la región, y la del IPC del mismo mes del Reino Unido. Si bien esperamos que la cifra de la inflación de la Eurozona no varíe demasiado con relación a su lectura preliminar, la de la inflación del Reino Unido, de estar en línea o superar lo esperado por los analistas (se estima que la inflación suba desde el 3,1% de septiembre hasta el 3,8%) serviría para confirmar lo que la mayoría de los inversores ya dan por hecho: que el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) opte por subir sus tasas de interés de referencia en su reunión del mes de diciembre, convirtiéndose de este modo en el primer gran banco central que opta por esta medida. Es por ello, que una lectura de la inflación británica muy por encima de lo esperado por el consenso podría generar inquietud en las bolsas europeas y provocar que éstas se giren a la baja. 

Por lo demás, comentar que en Wall Street hoy continuarán publicando sus cifras trimestrales compañías del sector de la distribución minorista, como es el caso de Target, Loew’s o Victoria Secret. Ayer tanto Home Depot como Walmart dieron a conocer las suyas, que estuvieron muy por encima de lo esperado. No obstante, lo más destacable fue el hecho de que ambas compañías se mostraron optimistas de cara a la temporada de compras navideñas, lo que, visto el comportamiento que mantiene el consumo privado en Estados Unidos en estos momentos, no debe sorprender a nadie. Además, quitaron “hierro” a una potencial falta de producto a la venta, derivada de los problemas actuales que afectan a muchas cadenas de distribución, lo que también son muy buenas noticias para este sector y para la economía estadounidense en su conjunto.