Alphavalue | Los “vistosos” beneficios del 4T20 difícilmente permitieron que los resultados del 1T21 se viera aún más positivos. La publicación de resultados preliminares son presumiblemente una forma en la que las compañías muestran su propio asombro por el aumento vertiginoso de los beneficios en una combinación de un fuerte repunte de los volúmenes y precios, casi en todos los sectores de actividad.

Llegados a este punto, los mercados dudan en desencadenar una toma de beneficios tras una serie de publicaciones de resultados espectaculares. No hay un sector que no participe en este apalancamiento operativo positivo de mayores volúmenes en base a unos costes que se han recortado durante la mayor parte de 2020.

El problema es que este buen tono de resultados no se está trasladando en revisiones de estimaciones de resultados futuros (“earnings revisions”), como no lo hizo para los del 4T20 y no lo ha hecho para el 1T21 (¿todavía?). Pudiera ser que sea demasiado pronto o que nuestros analistas se muestren demasiado tímidos, pero es muy probable que los destacados resultados del 1T21 hasta ahora conocido sean un adelanto per se de una vida corta.

Para preparar el escenario al que nos enfrentaremos, os adjuntamos una primera tabla con las estimaciones de beneficios para la cobertura de AlphaValue (85% del Stoxx 600). Con 560 bn€ de beneficios esperados para 2021, tenemos una mejora del +50% con respecto al punto más bajo de 2020, pero aún por debajo de los 591 bn€ de 2019, que ciertamente no fue un gran año. Así que es bueno contar con las cifras absolutas, aunque siempre hay que ponerlas en contexto.

El dividendo no apunta lo contrario. Los 330 bn€ conseguidos en 2019 (principalmente sobre los beneficios de 2018) no se recuperarán en 2022 (beneficios esperados para 2021).

Analizamos las revisiones de beneficios esperados para confirmar con tristeza que un mes después de una nota de nuestros analistas al respecto, la situación no se ha movido mucho. Ninguna revisión al alza más allá del sector autos, bancos, petroleras y el sector del metal. A continuación se muestran las revisiones de beneficios de los últimos tres meses. El resto de los sectores ha sufrido una revisión a la baja.

Centrándonos en el último mes, las revisiones de beneficios esperados muestran que la situación para el resto de sectores ha mejorado, consiguiendo conquistar territorios positivos. En cuanto al ritmo de las revisiones también muestra un mejor aspecto.

Esta es la primera señal de que los beneficios esperados para 2021, recuperación patrocinada por el Banco Central Europeo, va más allá de los cíclicos. ¡Buenas noticias!