Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Las bolsas europeas y estadounidenses aprovecharon la sesión de ayer para consolidar las recientes alzas, terminando el día sus principales índices de forma mixta y sin grandes variaciones con relación al cierre del martes.
Tal y como esperábamos, se produjeron algunas tomas de beneficios en los valores/sectores que lo han venido haciendo mejor en las últimas semanas, concretamente los que salen más favorecidos por la vuelta a “la normalidad” que “prometen” las vacunas contra el Covid-19, mientras que los inversores aprovecharon los recientes recortes en muchos valores de corte defensivo y en los de crecimiento, especialmente en los del sector tecnológico, para aumentar en ellos sus posiciones. Esta pequeña rotación llevó al Nasdaq Composite a alcanzar al cierre un nuevo máximo histórico, el cuadragésimo cuarto del año.
Si bien es verdad que, como consecuencia de la pandemia, el escenario macro se va a deteriorar mucho en el corto plazo antes de comenzar a mejorar, una vez se inicie el proceso de inmunización de la población –ayer un miembro de la Administración estadounidense habló de que para el verano 2021 esperan tener vacunada casi al 80% de la población del país– se espera que las principales economías desarrolladas vuelvan a crecer, en algunos casos con mucha intensidad. No obstante, para ello quedan todavía muchos meses, periodo en el que algunas de las principales economías occidentales van a volver a entrar en recesión. En ese sentido, ayer se pudo constatar que la recuperación del mercado laboral estadounidense se ha estancado, mientras que la confianza de los consumidores en Estados Unidos se ha debilitado, lastrada por el componente de expectativas. En ambos casos la reciente ola de la pandemia ha tenido mucho que ver. Estas son malas noticias, teniendo en cuenta que mañana, en el día que se conoce como “Viernes Negro” se inicia oficiosamente la temporada de compras navideñas, temporada en la que un número elevado de compañías se juegan gran parte de los resultados del año. No obstante, y sin abandonar la macroeconomía estadounidense, señalar que todo apunta a que las empresas son más optimistas que los consumidores, si nos atenemos a la evolución reciente de la inversión, que indica que muchas compañías estadounidenses se están preparando para un fuerte repunte de la demanda en 2021.
A pesar de todo ello, y como señalamos siempre, los inversores toman sus decisiones en función de las expectativas futuras, obviando en muchas ocasiones el presente o el futuro inmediato, por muy negro que este sea, y esto es lo que está ocurriendo en los mercados de valores y lo que justifica el gran comportamiento que han tenido durante el mes de noviembre.
Hoy, y sin la referencia de Wall Street, mercado que permanecerá cerrado por la celebración en Estados Unidos del Día de Acción de Gracias –mañana este mercado abrirá sólo media jornada–, esperamos que los principales índices de las bolsas europeas abran entre planas y ligeramente al alza, en una sesión que esperamos sea de mero trámite y de escasa actividad. No descartamos que, al menos en el corto plazo, continúen los recortes en los valores de corte cíclico, muchos de los cuales se encuentran muy sobrecomprados tras las fuertes alzas que han experimentado sus cotizaciones en las últimas semanas. Así, es posible que en los próximos días los valores de crecimiento, especialmente los tecnológicos, y los defensivos, como las utilidades o las telecomunicaciones, se comporten mejor en términos relativos. No obstante, pensamos que, si nuestra intención es ir preparando nuestra cartera de cara a una sustancial mejora del escenario macro a partir del 2T2021, sería interesante aprovechar los recortes que se puedan producir en el corto plazo en las cotizaciones de los valores de sectores como el bancario, el asegurador, el del automóvil o el industrial en su conjunto, para tomar aumentar las posiciones en los mismos.
