Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Un nuevo repliegue de los rendimientos de los bonos facilitó ayer que los principales índices bursátiles europeos cerraran nuevamente al alza, con muchos de ellos, incluido el Euro Stoxx 50, alcanzando nuevos máximos anuales. En la jornada fueron los valores de los sectores del ocio y turismo, los relacionados con el automóvil, los de las materias primas minerales y los del sector inmobiliario patrimonialista los que mejor comportamiento tuvieron, mientras que los del sector de la energía se convirtieron, un día más, en los que peor lo hicieron. En ello tuvo mucho que ver el comportamiento del precio del crudo, que fue de más a menos durante la sesión, hasta terminar el día cediendo más del 4%, en lo que supone su octavo descenso en las últimas diez sesiones. Dos son los factores que están provocando este declive del precio de esta materia prima, precio que alcanzó ayer su nivel más bajo desde el pasado mes de junio: i) la falta de credibilidad que dan los inversores a las nuevas reducciones voluntarias de producción acordadas por los países integrantes de la OPEP+, falta de credibilidad que se han ganado a conciencia ya que históricamente casi todos ellos no han cumplido con las cuotas oficiales que se les han impuesto; y ii) la preocupación por la debilidad de la demanda, sobre todo de la proveniente de China, unido al incremento de las producciones de los países no integrantes del cártel, especialmente de Estados Unidos, que está produciendo a niveles de máximos históricos; ambos factores apuntan a un exceso de oferta en el mercado. De momento la OPEP+ se está viendo incapaz de revertir la tendencia a la baja del precio del petróleo, algo que está penalizando en las bolsas el comportamiento de las compañías del sector.
La sesión de ayer en Wall Street fue sensiblemente diferente a la europea, con los principales índices bursátiles de este mercado yendo de más a menos, para cerrar la jornada todos ellos con ligeros descensos, cerca de sus niveles más bajos del día. En este mercado la nueva caída de los rendimientos de los bonos no tuvo un efecto positivo en la renta variable, que siguió, por tercer día de forma consecutiva, consolidando, tras cinco semanas en las que muchos valores y los índices han acumulado fuertes revalorizaciones, encontrándose todos ellos muy sobre comprados. Por tanto, es normal que este mercado, como probablemente harán también en breve las bolsas europeas, se esté tomando un respiro. El hecho de que el índice VIX, que mide la volatilidad del S&P 500, siga a niveles históricamente bajos, hace que, de momento, no esperemos caídas más significativas en este mercado, al menos hasta que la semana que viene se den a conocer las intenciones de la Reserva Federal (Fed), que al igual que el BCE y el Banco de Inglaterra (BoE), reúne a su comité de política monetaria.
Hasta entonces seguirán siendo las cifras macroeconómicas que se vayan publicando tanto en Europa como en Estados Unidos las que centrarán la atención de los inversores, especialmente las de empleo estadounidenses, correspondientes al mes de noviembre, que se darán a conocer mañana. En los últimos días, tanto los datos de empleos ofertados de octubre como los de creación de empleo privado netos de noviembre, cifras estas últimas publicadas ayer por la procesadora de nóminas ADP, apuntan a un enfriamiento del mercado laboral de Estados Unidos, lo que está permitiendo, a la vez, la reducción de las tensiones salariales que se venían dando en el país, lo que es una muy buena noticia de cara al comportamiento futuro de la inflación.
Para empezar, esperamos que hoy las bolsas europeas abran con ligeros descensos, siguiendo de este modo la estela dejada ayer por Wall Street y esta madrugada por las bolsas asiáticas, en las que no han sentado del todo bien las cifras de la balanza comercial de China del mes de noviembre. Así, y a pesar de que las exportaciones han sorprendido al alza, las importaciones lo han hecho a la baja, lo que demuestra, una vez más, la debilidad de la demanda interna china, algo que hoy es factible que pese en el comportamiento en bolsa de algunas grandes multinacionales europeas, que mantienen una elevada exposición al mercado de este país asiático.
Por lo demás, comentar que en la agenda macroeconómica del día de hoy destaca la publicación en Alemania y en Italia de la producción industrial del mes de octubre; en la Eurozona de la lectura final del PIB del 3T2023, que se espera confirme la contracción intertrimestral que ha experimentado el mismo; y esta tarde en Estados Unidos de las peticiones iniciales de subsidios de desempleo semanales que, como siempre señalamos, son una buena aproximación a la evolución del desempleo semanal en el país.
De momento, y a la espera de las reuniones de los comités de política monetaria de los principales bancos centrales occidentales, el escenario más probable es que los mercados de valores europeos y estadounidense sigan consolidando los recientes avances. Lo que ocurra de aquí hasta finales del ejercicio dependerá, y mucho, de lo que digan la semana que viene los mencionados organismos con relación a los próximos pasos a dar en materia de política monetaria.
