Bankinter | Nuestro escenario central apunta a potenciales de revalorización del +5%. Asumimos unas hipótesis conservadoras que otorgan cierta comodidad a nuestras valoraciones. Establecemos un precio objetivo de 9.410 puntos, lo que supone un PER de 11,2x vs 18,7x media de los últimos 10 años.

Nuestro escenario central apunta a un potencial de revalorización del +5% en el Ibex 35. Incorporamos a la valoración unas hipótesis conservadoras ya que: (i) asumimos un retroceso en BPAs para 2023 de -2% tras ajustar un 5% a la baja el consenso de Bloomberg. En Estados Unidos ya hemos visto un retroceso de BPAs de -7% durante el primer trimestre, ajuste que no se ha reproducido en otras geografías. Por tanto, optamos por la prudencia en este aspecto. En términos de tasa de descuento, aplicamos una prima de riesgo superior ante un incremento, aunque transitorio, del riesgo político. Situamos el bono a 10 años en 3,8%, lo que implica un spread de 110pb. sobre el Bund alemán. Si menores expectativas de tipos podría no llegar a alcanzar estos niveles. Todo bien, creemos que tras la suavización del tono de los bancos centrales y unas ello proporciona cierta comodidad a las valoraciones.

Por tanto, para la valoración del Ibex 35, en el escenario central, asumimos un retroceso de BPA 2023e de -2% y una rentabilidad estimada para el bono a final de año de +3,8%. En consecuencia, establecemos un precio objetivo de 9.410 puntos (anterior 9.093, +3,5%) para diciembre de 2023. Supone un PER 2023e de 11,2x vs 18,7x media de los últimos 10 años.

Los escenarios optimista y pesimista sitúan el precio objetivo en 9.641 y 9.180 puntos respectivamente, potenciales de revalorización de +8% y +2%. Estos escenarios difieren ligeramente del análisis de sensibilidad ya que la valoración del Ibex-35 se alcanza tras combinar los métodos Top Down de PER objetivo y el Bottom Up basado en los precios objetivos estimados por análisis y mercados de Bankinter.