Juan Pablo Uphoff Salas (Singular Bank) | La semana termina con ligeras variaciones al alza en las bolsas europeas, y a la baja en EEUU. Tras una sesión ayer marcada por la advertencia de la Fed de una posible recesión en EEUU en el segundo semestre de 2023, los inversores se han mostrado cautos a pesar de la intensa moderación de los precios en marzo en la Eurozona y de los positivos resultados empresariales del sector bancario estadounidense. De esta manera, la moderación del IPC general en España al 3,3% interanual y al 5,7% en Francia, así como el aumento de beneficios, batiendo previsiones, de bancos como JP Morgan, Citi o Wells Fargo, no ha impulsado el apetito por riesgo de los inversores.

En este sentido, las referencias macroeconómicas continúan mostrando señales contrapuestas, lo que añade mayor incertidumbre y dificulta la labor de las autoridades monetarias. Así, si bien la caída de las ventas minoristas en marzo en EEUU constata la mayor proyección de contracción de la economía estadounidense, el indicador de sentimiento económico del consumidor de la Universidad de Michigan ha repuntado por encima de las expectativas del consenso, mostrando la mayor confianza de los consumidores. Paralelamente, las expectativas de inflación de los hogares estadounidense se han incrementado hasta el 4,6% (vs. 3,6% el mes anterior).

Por su parte, en Asia-Pacífico las bolsas han cerrado en con ganancias impulsadas por los datos comerciales de China, que muestran la paulatina reactivación de la economía tras el fin de la política zero covid. En este sentido, las exportaciones en China repuntaron en marzo un 14,8% interanual (vs. -7,0% esperado), mientras que las importaciones fueron se redujeron un 1,4% (vs -5,0% estimado). Cabe destacar el incremento de la importación de materias primas como el petróleo, el carbón o el hierro,  lo que anticiparía la recuperación de los inventarios de crudo o el repunte de la actividad en sectores como la construcción.

Renta fija

Sesión de movimientos al alza en las TIRes de los bonos soberanos tras los datos del IPC de esta semana de EEUU, España o Francia, que han mostrado una intensa moderación de las tasas de inflación. A pesar de la estabilización de los precios, las todavía elevadas presiones inflacionistas y la inestabilidad del sector financiero limitan el campo de acción de los bancos centrales, por lo que los inversores no esperan en el corto plazo una flexibilización de las políticas monetarias. En este contexto, los Fed fund rates descuentan con un 85% de probabilidad un aumento de 25 pb de las tasas federales en la próxima reunión de mayo, contrastando con el 55% de hace dos semanas.

Así, las TIRes de los principales bonos soberanos de la Eurozona han cerrado con subidas . El bono de referencia en Europa, el bund (bono a 10 años de Alemania) ha repuntado 6 pb hasta el 2,43%, mientras que la referencia española ha subido 6 pb a 3,47% y el Treasury 8 pb hasta 3,52%. 

Materias primas y divisas

Ligeros avances del precio del petróleo en la última sesión de la semana. La Agencia Internacional de la Energía (IEA) ha publicado su informe mensual, donde ha destacado el mayor riesgo respecto al suministro de crudo en la segunda parte del año como consecuencia del recorte de producción anunciado por la OPEP. Un déficit en el suministro (la oferta caería a final de año en más de 400.000 barriles diarios) que impulsaría los precios del petróleo al alza, añadiendo mayores presiones inflacionistas. No obstante, el informe señala que los inventarios de los países de la OCDE se sitúan en su mayor nivel desde julio de 2021, lo que da cierto margen de maniobra para evitar un excesivo repunte de los precios del crudo.

Por otro lado, en marzo las exportaciones de petróleo de Rusia fueron las mayores desde abril de 2020. De esta manera, si bien los beneficios fueron un 43% menor a los de hace un año, repuntaron hasta 12,7 mil millones de $ (+1.000 respecto a febrero), en gran medida por el aumento de producción de productos derivados.