Renta 4 | Recortes en la apertura europea (futuros Eurostoxx -0,4%, futuros S&P +0,1%), con toda la atención en el IPC de Estados Unidos de septiembre (14:30h), donde podríamos ver moderación por tercer mes consecutivo en la tasa general hasta 8,1% i.a. (vs 8,3% anterior y pico en 9,1% en junio) ante menor precio de combustibles y cierta mejora en los cuellos de botella, pero la tasa subyacente podría avanzar por segundo mes hasta 6,5%e i.a. (vs 6,3% anterior) ante la presión en el componente de servicios (vivienda, transporte), respaldando la idea de tipos más altos de la Fed.

Asimismo conoceremos el desempleo semanal americano. Ayer las Actas de la Fed (21-septiembre) apuntaron a la necesidad de llevar los tipos de interés a nivel restrictivo y mantenerlos allí hasta que la inflación regrese a su objetivo, considerando mayor el coste de quedarse cortos al de excederse en el tensionamiento de la política monetaria, aunque reconociendo también que los riesgos estarán más equilibrados (posible freno en el ritmo de subida) a medida que avance la subida de tipos.

Hoy estaremos también pendientes de la reunión de banqueros centrales y ministros de finanzas del G20, donde son de esperar nuevos avisos sobre los riesgos de una excesiva desaceleración económica. En Japón hemos visto aceleración en precios a la producción, +9,7% i.a. en septiembre (vs +8,8%e y +9,0% anterior), recogiendo la fuerte debilidad del Yen (en mínimos de 24 años).

A nivel macro, se confirman las malas expectativas de crecimiento e inflación para la economía de Alemania, al revisar el gobierno sus previsiones 2023, que apuntan a recesión (-0,4%) ante la crisis energética (Scholz hizo un llamamiento a no ceder ante Rusia), lo que supone un recorte de 2,9pp vs la estimación de primavera, para 2024 espera +2,3%. Asimismo, eleva la inflación hasta 7% en 2023 vs 2,8% anterior.

En lo que respecta al BCE, destacamos las declaraciones de Villeroy, afirmando que el inicio del QT (reducción del balance) comenzará cuando los tipos alcancen el 2% (nivel neutral).

Por lo que respecta a Reino Unido, el PIB de agosto sorprendió negativamente mostrando un recorte de -0,3% (además se revisó el anterior de +0,2% a +0,1%) arrastrado por los malos datos en manufacturas y servicios, siendo construcción el único subsector que mostró un mejor comportamiento frente a las expectativas. Los datos encajan con la perspectiva del BoE de que la economía se contraerá en la última parte del año. Es poco probable que cambie el sentimiento entre los miembros del Comité de Política Monetaria, ya que se espera que la inflación se mantenga elevada hasta fin de año, el crecimiento de los salarios siga repuntando y aún se cree que el paquete fiscal del gobierno (esperado para el 31 de octubre) incrementará la presión inflacionaria en el medio plazo. Esto incrementó las presiones de los fondos de pensiones de extender las compras de bonos por parte del BoE más allá del 14 de octubre. Distintas fuentes señalan que en caso contrario se puede originar un efecto cascada por la multitud de productos derivados que tienen como garantía los bonos británicos. Por el momento, el Gobernador del BoE mantiene que las compras extraordinarias finalizarán mañana, lo que presiona de nuevo las TIRes a máximos anuales (10 años superando 4,4%, 30 años en 5%).

Vuelven las dudas sobre Credit Suisse (-5% ayer) después de que se informara de que el Departamento de Justicia de Estados Unidos estaría investigando ayudas a clientes estadounidenses para ocultar activos, llevando a los CDS de la entidad a repuntar de nuevo tras varias sesiones de moderación con el anuncio de posible recompra de parte de su deuda.