Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una sesión de escasa actividad, los principales índices bursátiles europeos cerraron al alza, la mayoría de ellos muy cerca de sus niveles más altos del día. El buen comportamiento que de madrugada tuvieron los mercados de renta variable asiáticos, impulsados por i) la creencia de que los flojos datos sobre la evolución del mercado laboral en agosto, publicados el viernes en Estados Unidos, retrasarán la decisión de la Reserva Federal (Fed) de iniciar el proceso de retirada de estímulos en el país, y ii) por las expectativas de que se implementen nuevos estímulos monetarios y fiscales en China y Japón fueron los factores que animaron el comportamiento de los mercados de la región desde primera hora del día. 

La falta de la referencia de Wall Street durante la jornada, mercado que se mantuvo cerrado por la celebración del Día del Trabajo en Estados Unidos, se dejó notar, con muchos inversores manteniéndose al margen de los mercados a la espera de acontecimientos. 

A nivel sectorial, cabe destacar el buen comportamiento que mantuvieron ayer en las plazas bursátiles europeas los valores tecnológicos y los de crecimiento, que salen favorecidos de un potencial retraso en el inicio del proceso de retirada de estímulos por parte de la Fed, en caso de que ello ocurra, algo que no tenemos muy claro que vaya a ser así. En sentido contrario, el sector de las utilidades fue el que peor se comportó, lastrado principalmente por los grandes valores españoles del sector, que afrontan nuevas “amenazas” de cambios regulatorios por parte del Gobierno, algo que no suele gustar a unos inversores que prefieren invertir en sectores/países con marcos regulatorios estables. 

Por lo demás, cabe destacar el sorprendente repunte que experimentaron los pedidos de fábrica en Alemania en el mes de julio, algo que, a pesar de los problemas de suministros, debe servir para impulsar las producciones en el país en los próximos meses. En sentido contrario, ayer el índice que elabora la consultora Sentix, y que mide la confianza inversora en la Eurozona, volvió a descender, y ya van cuatro meses de forma consecutiva, por el temor de los inversores a la implementación de nuevas medidas restrictivas por parte de las distintas autoridades de la región con el objetivo de hacer frente a la nueva ola de la pandemia. Así, mientras que el subíndice que mide la percepción que tiene este colectivo de la situación actual se mantuvo estable, el de expectativas bajó sensiblemente, también por cuarto mes de forma consecutiva. Es precisamente, y en nuestra opinión, el potencial impacto negativo de la nueva ola de la pandemia en la recuperación económica el mayor riesgo que afrontan los mercados en estos momentos. Así, si los analistas empiezan a revisar a la baja sus expectativas de crecimiento y, por ende, las de resultados de muchas compañías cotizadas, ello podría tener un impacto negativo en la marcha de las bolsas en los próximos meses. No obstante, este potencial escenario no se corresponde con las revisiones al alza que del crecimiento de sus economías vienen haciendo algunos gobiernos -recientemente el italiano-, ni con las expectativas de que el jueves el BCE, cuando publique su nuevo cuadro macroeconómico para la Eurozona, revise al alza el crecimiento de esta economía para lo que resta de ejercicio. Es por ello que entendemos que, por ahora, es mejor no precipitarse y mantener una exposición media/alta a la renta variable, al menos hasta que haya claros síntomas de que el escenario macro se deteriora. 

Hoy esperamos que las bolsas europeas abran entre planas y ligeramente a la baja. En Asia los principales índices han cerrado de forma mixta, y ello a pesar de los positivos datos que se han dado a conocer sobre la actividad comercial de China en el mes de agosto, con las exportaciones y las importaciones sorprendiendo al alza a los analistas. Por otro lado, señalar que los inversores en Europa volverán a mirar hoy hacia Wall Street, mercado que abre tras haber estado ayer cerrado, como ya hemos señalado. 

En lo que hace referencia al mercado español, destacar que habrá que estar atentos a la reacción de las grandes eléctricas a la propuesta del Gobierno de cambios regulatorios, respuesta que no esperamos que sea positiva y que volverá a lastrar, como ya hizo ayer, el comportamiento del Ibex 35, índice en el que el sector de las utilidades mantiene un elevado peso relativo. 

Por último, señalar que la agenda macro del día es liviana, destacando únicamente la publicación de la lectura final del PIB de la Eurozona, correspondiente al 2T2021, para el que no se esperan sorpresas; de la producción industrial alemana de julio; y de los índices ZEW del mes de septiembre. Estos indicadores miden la percepción que sobre la situación actual y futura de la economía alemana tienen los grandes inversores y analistas. En principio, se espera que haya mejorado la percepción que sobre la primera tiene este colectivo y que se haya vuelto a deteriorar la que tienen sobre la segunda.