J.J. Fdez- Figares (Link Securities) | En una semana que en principio estará condicionada por la celebración el jueves del Día de Acción de Gracias en EEUU, la atención de los inversores seguirá muy centrada en el potencial impacto que la nueva ola de la pandemia podría tener en la recuperación económica europea. En este sentido, cabe señalar que Wall Street, mercado de referencia mundial, estará cerrado el jueves por la mencionada festividad y sólo abrirá media jornada el viernes. Ese día, además, se celebra en muchos países el conocido como “Viernes Negro” en el que comienza oficiosamente la temporada de compras navideñas, temporada en la que muchas compañías se juegan gran parte de sus resultados anuales. Si bien, en los últimos años las empresas comenzaban a realizar ofertas online con varios días de antelación, lo que hacía que las compras no se concentraran tanto en el fin de semana posterior a Acción de Gracias, este año entendemos que este efecto se ha maximizado por el temor de muchos consumidores a no encontrar los productos deseados más adelante como consecuencia de los problemas en las cadenas de distribución, lo que les ha llevado a anticipar sus compras navideñas, habiendo realizado ya parte de las mismas en octubre y noviembre . 

Si bien, normalmente esta semana es el comienzo de las compras navideñas lo que suele centrar la atención de los inversores, el repunte de casos de Covid-19 en Europa y, sobre todo, las medidas que están comenzando a adoptar las autoridades, en principio restringiendo el movimiento de los no vacunados, está comenzando a tener su impacto en los mercados, provocando que los inversores empiecen nuevamente a adoptar posiciones defensivas, vendiendo los activos más relacionados con el ciclo económico y apostando por los bonos y por los valores de crecimiento, especialmente los tecnológicos, que suelen hacerlo mejor en un entorno de reducido crecimiento y de tipos de interés más bajos. En este sentido, señalar que la decisión del Gobierno de Austria de confinar a partir de esta semana también a las personas vacunadas provocó algo de pánico el viernes en las bolsas occidentales. Hasta ahora, y como hemos señalado, la mayoría de las autoridades habían centrado sus medidas restrictivas en la población no vacunada, “echándoles la culpa” por el repunte de casos de Covid-19 en sus respectivos países. Según ellos, la pandemia se había convertido en la “pandemia de los no vacunados”. La decisión del Ejecutivo austriaco cambia radicalmente el escenario y, además de que provoca fuertes dudas entre la población que se ha vacunado justamente para impedir ser nuevamente confinada, pone claramente en duda la eficacia de las vacunas, algo que a medio plazo podría tener un impacto muy negativo en el desarrollo de la pandemia y en la economía mundial en su conjunto de seguir más gobiernos el ejemplo de Austria, algo que esperamos que no vaya a ser así. 

Es por ello que, al menos en el corto plazo, creemos que va a continuar la apuesta de los inversores por deshacer posiciones en los sectores más ligados al ciclo económico, que eran los que más se habían beneficiado de las reaperturas de las economías, para apostar nuevamente por los valores catalogados como de “estar en casa”, por los tecnológicos, por algunos sectores defensivos como el de la sanidad o el de consumo básico, y por activos como los bonos y el dólar. 

Por lo demás, comentar que, con la temporada de publicación de resultados prácticamente finalizada, será la agenda macro la que concentre a partir de ahora la atención de los inversores. En la de esta semana destaca, sobre todo, la publicación mañana de las lecturas preliminares del mes de noviembre de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas y de los servicios, los conocidos como PMIs, en la Eurozona, en sus dos principales economías: la alemana y la francesa, en el Reino Unido y en EEUU. En principio, se espera que los mencionados índices muestren que el crecimiento de la economía de la Eurozona ha continuado ralentizándose en el mes de noviembre, mientras que la de EEUU ha seguido acelerándose. Además, el miércoles se dará a conocer en EEUU la segunda lectura del PIB del 3T2021, mientras que en Alemania el jueves se publicará la lectura final de esta variable. 

Igualmente, debemos destacar la publicación el miércoles de las actas de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC), mientras que el jueves se darán a conocer las de la reunión del Consejo de Gobierno del BCE. En ellas los inversores buscarán claves para poder determinar los próximos movimientos que en materia de política monetaria llevarán a cabo los dos principales bancos centrales mundiales. En este sentido, señalar que esta semana se espera conocer la decisión del presidente Biden sobre quién será el nuevo presidente de la Fed. Si bien Powell, republicano, era el favorito hasta hace unas semanas para continuar en el puesto, no debería sorprender a nadie que finalmente la otra candidata, Brainard, mucho más cercana al partido demócrata, termine siendo la elegida. Si bien Powell es el favorito de los mercados, no creemos que la elección de Brainard, que deberá ser aprobada posteriormente por el Senado, vaya a provocar tensión en los mercados, ya que esperamos de ella una política continuista, lo que no quiere decir que sea ese el escenario que consideremos el mejor para la economía estadounidense ni para los mercados de valores. 

Hoy, y para comenzar la semana, esperamos que las bolsas europeas abran básicamente planas, sin tendencia definida, pesando aún en todas ellas las noticias sobre las nuevas restricciones que los diferentes gobiernos de la región están implementando nuevamente para luchar contra la pandemia, restricciones que pasarán factura sin ninguna duda al crecimiento económico. Por lo demás, destacar que hoy la Comisión Europea (CE) publicará la lectura preliminar de noviembre del índice de confianza de los consumidores de la Eurozona, que se espera muestre un cierto deterioro con respecto a su nivel en el mes de octubre, mientras que en EEUU se darán a conocer las ventas de viviendas de segunda mano del mes de octubre y la lectura del Índice Nacional de Actividad que elabora la Fed de Chicago, del mismo mes. 

Por último, señalar que hoy en Europa el sector de las telecomunicaciones será protagonista tras el anuncio de la OPA amistosa lanzada por el fondo KKR sobre la totalidad de Telecom Italia, operación que puede llevar a muchos inversores a incrementar posiciones en el sector a la espera de que se produzcan más movimientos corporativos similares.