Renta 4 | Apertura al alza en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,4%, futuros S&P 0%) tras una sesión mixta en Wall Street (caídas en tecnología, Nasdaq -0,6%, S&P plano y Russell de pequeñas compañías +1%). La jornada de hoy tendrá un gran protagonista, el informe oficial de empleo americano (14:30 h) que en diciembre podría mostrar buen tono de confirmarse las expectativas del consenso: +70 mil nóminas no agrícolas estimadas vs +64 mil anterior, tasa de paro moderando a 4,5%e vs 4,6% anterior y salarios +3,6%e vs +3,5% previo. Un dato que será especialmente relevante, junto con el IPC de diciembre (próximo martes, con previsión de estabilidad en tasa general en 2,7% y ligero repunte en tasa subyacente a 2,7%e vs 2,6% previo) para la decisión que tomará la Fed en su próxima reunión (28-enero), donde el mercado otorga apenas un 15% de probabilidad de recorte de 25 p.b., no descontando la próxima bajada al 100% hasta junio y un total de -50 pb para el conjunto del año (en línea con R4e) a pesar de las presiones de Miran (pide -150 pb) y Bessent. Unas estimaciones que podrían alterarse con el nombramiento (esperado en breve) del sucesor de Powell al frente de la Fed (Hassett y Warsh empatados). Además, Trump anunció ayer que Fannie Mae y Freddie Mac comprarán 200.000 mln usd en bonos hipotecarios para reducir el coste de adquisición de las viviendas y hacerlas más asequibles.

En China hemos conocido datos de inflación de diciembre: IPC +0,8% i.a. en línea con lo esperado y vs +0,7% anterior e IPP -1,9% vs -2%e y -2,2% previo. Para el conjunto de 2025, IPC 0%, lo que apunta a la posibilidad de nuevos recortes de tipos para impulsar la economía y dejar atrás la deflación. En EE.UU., aparte del dato de empleo, tendremos la confianza consumidora preliminar de enero de la Universidad de Michigan, con previsión de mejora (53,5e vs 52,9 previo).

Asimismo, hoy podría pronunciarse el Tribunal Supremo (16h) sobre la legalidad de los aranceles recíprocos que Trump aprobó en abril de 2025 en base a la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA). Tras las audiencias de principios de noviembre, varios miembros mostraron su escepticismo con la interpretación que se hizo de la ley, por lo que la probabilidad de que los aranceles recíprocos sean invalidados es alta, lo que rebajaría el arancel medio desde niveles cercanos al 17% hasta el 9%, si bien estimamos que serían sustituidos por otros aranceles para mantener los ingresos fiscales. En este sentido, se podrían aplicar aranceles de hasta el 15% por 5 meses (sección 122) o utilizar la sección 301 para aranceles específicos (aunque con extensas investigaciones previas, ya se ha usado contra China). Asimismo, habrá que ver, en caso de invalidación de los aranceles recíprocos, si los efectos son de ahora en adelante o con retroactividad (lo que implicaría la obligación de devolver los aranceles ya recolectados, 133.000 mln usd hasta mediados de diciembre, lo que probablemente tardaría meses o incluso años).

Por otra parte, Trump podría reunirse hoy con los CEOs de las petroleras (incluida Repsol) para tratar los planes de impulso al sectorpetrolero de Venezuela, y donde podríamos tener alguna noticia del ritmo de reconstrucción de la infraestructura petrolera en el país y con ello de la velocidad de incremento de la oferta global de crudo.

En el plano empresarial, se retoman las conversaciones de adquisición de Glencore por parte de Rio Tinto, que crearía la mayor minera a nivel global, tras no conseguir en 2024 alcanzar un acuerdo sobre la valoración. Por su parte, Taiwan Semiconductors ha batido previsiones de ventas en 4T25, mostrando una sólida demanda de IA, y presentará resultados la próxima semana (junto a estimaciones de capex 2026).

Recordamos asimismo que la próxima semana comenzará la temporada de resultados 4T25 en EE.UU. con las cifras de la banca de inversión, que podrían mantener el buen tono de anteriores trimestres, con el impacto positivo de la desregulación y una evolución mejor de la esperada en crédito, dividendos y recompra de acciones, aunque vigilando la evolución de los gastos y de los efectos de las bancarrotas de First Brands y Tricolor. Así, conoceremos las cuentas de JP Morgan (martes), Bank of America, Citi y Wells Fargo (miércoles) y Goldman Sachs y Morgan Stanley (jueves).