J.J. Fdez- Figares ( Link Securities) | En una sesión muy parecida a la del lunes, los principales índices bursátiles europeos, en un clima de escasa actividad, fueron de menos a más y de más a menos, para cerrar la jornada de ayer en su mayoría al alza, aunque lejos de sus niveles más altos del día. La sesión en las principales plazas europeas empezó de forma positiva, con el sector de las tecnologías liderando las alzas, impulsado por el buen comportamiento de las compañías de semiconductores, que reflejaban con fuertes alzas las elevadas expectativas que maneja el mercado con relación al desarrollo de la Inteligencia Artificial (AI) -hoy la publicación de los resultados trimestrales de NVIDIA (NVDA-US) aportará más luz al respecto- y el hecho de que la compañía Taiwan Semiconductor (TSM-US), de forma no esperada, confirmó sus expectativas de resultados para el presente ejercicio. El mejor comportamiento de los precios de los bonos en la región, que propició una ligera relajación de sus rendimientos, también facilitó el rebote de la renta variable europea, aunque seguimos insistiendo que el principal factor que está propiciando el mismo estos últimos días es el elevado nivel de sobreventa alcanzado por muchos valores y por los índices tras las fuertes caídas que han registrado durante las primeras dos semanas de agosto.

Posteriormente, y ya con Wall Street abierto, el giro a la baja de los principales índices bursátiles de este mercado propició que los avances en las bolsas europeas se moderaran. En el flojo comportamiento de la bolsa estadounidense ayer pesaron los resultados publicados por dos importantes compañías del sector de la distribución minorista. Así, tanto Macy’s (M-US) como Dick’s Sporting Goods (DKS-US), defraudaron a los inversores, especialmente por los comentarios que hicieron sus directivos sobre sus expectativas de resultados. Si bien el consumo en EEUU sigue fuerte, este se está dirigiendo en los últimos meses a los servicios, especialmente al ocio, lo que está penalizando las ventas de bienes. No obstante, cabe señalar que ayer también hubo inversores en este mercado que optaron por la prudencia de cara a las dos principales citas que tienen las bolsas esta semana: i) la publicación esta tarde, ya con Wall Street cerrado, de las cifras trimestrales de NVIDIA (NVDA-US), de la que hablaremos a continuación; y ii) la intervención el viernes del presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, en el simposio que celebra anualmente la Reserva Federal de Kansas en Jackson Hole (Wyoming), intervención de la que los inversores esperan sacar conclusiones sobre los próximos movimientos del banco central estadounidense en materia de tipos de interés.

Pero hoy toda la atención la focalizarán las cifras que dará a conocer NVDIA (NVDA-US). El valor ha más que triplicado su precio este año por las elevadas expectativas que ha generado la irrupción de todo lo relacionado con la Inteligencia Artificial (AI), factor éste que ha propiciado el fuerte rally que ha experimentado en el año el sector tecnológico, especialmente las acciones de las compañías más ligadas con este “fenómeno”. Por tanto, las expectativas de analistas e inversores son muy elevadas, lo que siempre conlleva un alto riesgo si NVIDIA (NVDA-US) no es capaz de cumplirlas, tanto con sus cifras como, sobre todo, con lo que digan sus directivos sobre el futuro desarrollo y aplicación de la Inteligencia Artificial (AI). Por tanto, la publicación de los resultados trimestrales de la compañía puede ser determinante, al menos en el corto plazo, para el comportamiento en bolsa del sector de la tecnología y, en menor medida, de los mercados de valores en su conjunto.

Antes, y en lo que atañe a la agenda macroeconómica, cabe destacar que hoy se publicarán en la Zona Euro, sus dos mayores economías: Alemania y Francia, el Reino Unido y EEUU las lecturas preliminares de agosto de los índices de gestores de compras de los sectores de las manufacturas y de los servicios, los PMIs que elabora S&P Global. En principio se espera que la actividad del sector de las manufacturas se haya seguido contrayendo en términos mensuales en todas estas economías y que la del sector servicios haya continuado ralentizándose. Si las lecturas cumplen con lo esperado por los analistas, no esperamos que impacten en la marcha de las bolsas. El mayor riesgo, en nuestra opinión, es que el deterioro en el sector servicios sea mayor del esperado, ya que ello indicaría que estas economías se estarían dirigiendo hacia el estancamiento y/o incluso, hacia la recesión. No obstante, la reacción de los mercados, más aún en un mes tan atípico y especial como el de agosto, podría ser favorable si ello ocurre, ya que los inversores podrían interpretar que estas negativas lecturas podrían forzar a los bancos centrales a “levantar el pie” del acelerador en su proceso de alzas de tipos. En este caso, “las malas noticias” serían “buenas” para los mercados de bonos y acciones. Para empezar, esperamos que las bolsas europeas abran HOY con ligeras alzas, con muchos inversores manteniéndose al margen del mercado, a la espera de acontecimientos, lo que volverá a lastrar la actividad en estos mercados, que será, un día más, muy reducida.