La banca española es la más eficiente de Europa: las principales entidades presentan ratios de eficiencia por debajo del 50%

Consenso
Sector- Bancario-España

Accuracy | El sector bancario español continúa presentando ingresos excelentes, especialmente debido al margen de intereses. Los beneficios antes de impuestos de las entidades españolas posicionan nuestra industria bancaria como una de las más atractivas a nivel europeo. Sin embargo, el volumen de negocio es uno de los grandes retos de cara a este año.

En este estudio trimestral, la firma analiza el estado del sector bancario español y sus perspectivas basándose en aspectos como la capitalización bursátil, los márgenes, la rentabilidad, la solvencia y el riesgo de Santander, BBVA, CaixaBank, Bankinter, Banco Sabadell y Unicaja, tanto en España como en los distintos países en los que tienen presencia. Además, los expertos de la firma analizan el entorno macroeconómico nacional y europeo y los resultados de algunos destacados bancos europeos como UBS, Deutsche Bank, Unicredit, Barclays, ING o BNP Paribas, y también de entidades americanas como JP Morgan, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs y Morgan Stanley.

La banca española durante 2023

Tras varios años con tipos de interés negativos, el cambio en la tendencia de la política monetaria ha facilitado que las entidades financieras españolas presenten un incremento en los ingresos, especialmente en el margen de intereses, y beneficios antes de impuestos, que las posicionan como unas de las más atractivas a nivel europeo. De hecho, los bancos españoles empiezan a cubrir el coste de capital propio.

Además, todas las principales entidades presentan ratios de eficiencia por debajo del 50%, posicionándolas como la banca más eficiente de Europa, donde los destacados bancos presentan ratios mucho más elevadas: UBS (95%), Deutsche Bank (75%), BNP (67%) o ING (51%). Solo UniCredit se sitúa entre los excelentes datos de la banca española con una ratio del 40%.

  • Santander ha experimentado un crecimiento del 12% (+€4,6MM) en su margen de intereses, pero en el último trimestre la eficiencia (44%) se ha visto impactada por los cargos al FGD y las inversiones en EE.UU. Ha cerrado el año con un incremento de 9,5% (+€1,4MM) en su resultado antes de impuestos, con un ROE de 11,9% (+124pbs) y un ROTE de 15,1% (+169pbs), acercándose así a su objetivo para 2024 de llegar hasta el 16%.
  • BBVA ha incrementado un 20,7% (+€3,96MM) su margen de intereses, debido a una mejora en el diferencial de la clientela de 11 puntos básicos y un aumento en las comisiones del 21%. La ratio de eficiencia se sitúa en 41,7%, mejorando el objetivo fijado por la entidad para el 2023. La entidad ha cerrado el año con resultados récord -€12,4MM antes de impuestos- y un crecimiento de 19,4% (+2MM) respecto al año pasado. El ROE y el ROTE han subido 180 y 190 puntos respectivamente, lo que ha permitido incrementar la remuneración a los accionistas, con un dividendo de 0,55€/acción y un nuevo programa de recompra de acciones de €781M (1,6%de la capitalización bursátil).
  • CaixaBank ha aumentado su margen de intereses un 54,3% (+€3,6MM) y cuenta con una ratio de eficiencia de 41%. Se trata de la entidad española que más creció en 2023 (60,3%) con un crecimiento de +€2,6 MM. El ROE aumentó a un 13,2% y su ROTE a un 15,6%, continuando con la tendencia alcista de los últimos años.
  • Bankinter ha mejorado un 50,6% su margen de intereses gracias a la mejora en el diferencial de clientes (+95 puntos básicos). La ratio de eficiencia es de las mejores del sector (37,3%), pese al leve aumento de costes (€75M) por su joint-venture en Portugal y el aumento en personal. La entidad también cerró el año con el mejor ROE de su historia (17,1%), con un ROTE de 18,1% y un resultado antes de impuestos récord (€1.2MM), que representa un crecimiento del 57% (+€344M).
  • Sabadell ha aumentado un 24,3% su margen de intereses (+€924M), pero en el último trimestre se ha estancado debido al aumento del coste de la financiación mayorista. Las comisiones descendieron un 7% y los costes aumentaron un 6,4%, manteniendo una ratio de eficiencia de 42%. Los resultados antes de impuestos de la firma aumentaron un 52,5% (+€648M), el ROE se situó en un 9,5% y el ROTE en un 11,5%.
  • Unicaja ha aumentado en un 26,5% su margen de intereses en 2023. La actual reestructuración de la firma contempla una reducción del 40% en la red de oficinas y un 23% en el número de empleados, que apuntala la mejora de la ratio de eficiencia (48%). Se trata de la única entidad bancaria que disminuye sus resultados (-2,2%), lo cual impacta también en el ROE y ROTE, que descienden al 4,1% y 4,2% respectivamente, principalmente debido al impuesto a la banca en España. La entidad establece objetivos ambiciosos buscando mejorar el ROTE a un 9%.

En cuanto al valor de la banca español en Bolsa, durante los últimos 12 meses, Santander (+42,3%) y BBVA (+32,6%). Sabadell (+22,8%) ha tenido un comportamiento similar al del IBEX (+22,8%). El peor desempeño ha sido por parte de CaixaBank (+0,51%), Bankinter (-9,30%) y Unicaja (-15,72%). No obstante, a pesar del incremento significativo del beneficio neto de las entidades en 2023, desafíos como el aumento de los costes de financiación y la posible bajada del volumen de negocio, podrían afectar negativamente a la cotización de los bancos a lo largo de este año.

Cabe destacar que el riesgo está en niveles bajos, con una tasa de mora baja y un coste de riesgo y niveles de capital que reflejan la prudencia de los bancos que están bien posicionados antes potenciales eventualidades futuras.

Banca internacional

En cuanto a las entidades internacionales, los bancos europeos siguen mejorando los resultados anuales, pero muestran un mayor debilitamiento en el último trimestre con respecto de sus pares españoles. Al igual que la banca española, la europea también muestra grandes subidas en el ROTE, excepto Deutsche Bank debido a la falta de mejora en la ratio de eficiencia y el impacto de costes no operativos.

Por su parte, el aumento de los costes del pasivo ha impactado negativamente en los ingresos netos del cuarto trimestre de la banca estadounidense, tanto comercial como de inversión. Esta última sufrió recortes por su margen de interés por la menor inversión crediticia de Goldman Sachs y las pérdidas en deuda corporativa por parte de Morgan Stanley. En general, la combinación del aumento de los costes derivados de la revisión del precio de los depósitos, junto con el cargo extraordinario del FDIC Special Assessment, ha resultado en unos beneficios netos considerablemente menores en comparación con el año pasado, a excepción de Wells Fargo que ha visto limitado su impacto del FDIC al no reproducirse los costes atípicos en pérdidas operativas en el periodo del año anterior.