Jaime Sicilia (Singular Bank) | Jornada de descensos en los principales índices mundiales, con los inversores considerando el riesgo de una peor temporada de resultados, a pesar de la continua subida de los Beneficios por Acción por parte de los analistas.
El interés de los inversores se centra esta semana en el dato de inflación de EEUU que se publica el miércoles y en el inicio de la temporada de presentación de resultados del 2T. En un contexto en el que los analistas siguen proyectando crecimientos del Beneficio por Acción (BPA) del 10% en 2022 y 2023 pese al riesgo de recesión, los inversores esperan los mensajes de las compañías ante el riesgo de una rebaja generalizada de las previsiones.
En este sentido, en Europa continúa aumentando el riesgo energético de cara al invierno. El conducto principal para el gas ruso, Nord Stream 1, se ha desconectado para un mantenimiento que se espera que dure 10 días. Los países europeos dependientes del gas ruso se están preparando para la posibilidad de que el presidente de Rusia, Vladímir Putin, decida no continuar con los flujos una vez esté operativo el gaseoducto como represalia por las sanciones del continente a Rusia.
A pesar de la incertidumbre en torno a la situación macroeconómica y geopolítica global, por el momento no se observa una corrección en las estimaciones del consenso de analistas en cuanto a los BPA para 2022, que se sitúan de nuevo en máximos anuales. Esta semana, el BPA del índice MSCI World se revisa al alza un 0,2%. Para el Euro Stoxx 600 la revisión es de 2,9% gracias a la caída del euro, en el caso del IBEX 35 de un 0,8% y finalmente en el SP 500 se ha mantenido plano.
En los mercados bursátiles a nivel global, la aceleración en el endurecimiento monetario y la ralentización de la economía han vuelto a provocar una sesión con predominio de ventas. Con la temporada de publicación de resultados comenzando, varios sectores están sufriendo una corrección por las dudas de los inversores sobre si conseguirán trasladar la inflación al cliente. A su vez, ciertos sectores como el de ventas al por menor están dando señales de menor actividad por parte del consumidor. En cuanto a empresas, las acciones de Twitter han caído más de 10% en dos días, tras anunciar Elon Musk su intención de cancelar la adquisición de la compañía por un importe de 44.000 millones de dólares.
En la región Asia-Pacífico los índices han tenido un comportamiento negativo en general. Sin embargo, en Japón, el índice Nikkei 225 ha subido un 1,11% tras la holgada victoria del Partido Liberal Democrático (PLD) en las elecciones parciales parlamentarias de ayer. En China, en la región de Macao las autoridades han ordenado el cierre de negocios no esenciales, que incluyen más de 30 casinos, ante la expansión del covid. A su vez, durante el fin de semana ha habido un flujo de noticias negativas referentes a las multas reglamentarias impuestas a las transacciones realizadas en el pasado por Alibaba y Tencent y sobre el rechazo de los tenedores de bonos de Evergrande a una propuesta de prórroga del pago. Junto a estos factores, la economía china también está experimentando mayores presiones inflacionistas, situándose el crecimiento anual del PPI en junio por encima de lo esperado por el consenso del mercado (6,1% frente a 6,0% interanual).
En Europa, el Eurostoxx 50 ha perdido un 0,99%. Hoy ha destacado la caída del DAX de 1,40%. Los fabricantes de automóviles y las empresas mineras europeas están mostrando los peores resultados, ya que la preocupación por el resurgimiento del covid-19 aumenta el riesgo de desaceleración del sector.
En España, el IBEX 35 ha cerrado por debajo de 8.100 puntos tras caer un 0,43%. Entre sus componentes, las mayores revalorizaciones se han situado en Iberdola (2,40%), Solaria (1,63%) y Telefónica (1,42%). En contraste, las mayores caídas se han registrado en IAG (-5,73%), Ferrovial (-3,15%) y Sacyr (-3,10%).
Renta fija
Jornada de caídas generalizadas de las rentabilidades de los bonos soberanos. A la espera del dato del IPC de EEUU el miércoles, los mercados asumen que la Fed mantendrá a senda de endurecimiento de la política monetaria ante la persistencia de la inflación, en línea con lo reflejado en las actas de la pasada reunión de junio. En este sentido, se espera que la tasa de inflación en junio de EEUU supere en 0,2 pp a la de mayo hasta el 8,8% interanual.
Las compras de bonos han predominado en un entorno marcado por el posible repunte de la inflación y el deterioro de las expectativas de crecimiento, lo que estaría rotando la inversión hacia los bonos soberanos.
En Europa, los rendimientos de los bonos han caído de forma generalizada en torno a 7 pb, tanto en los tramos cortos de la curva como en los largos. A pesar de que se espera un nivel de precios elevado en el corto plazo, el creciente temor a una recesión, derivada de las tensiones en el mercado energético y en última instancia por el posible corte del suministro de gas ruso a través del Nord Stream I, ha situado las expectativas de inflación a largo plazo por debajo del 2% desde un máximo de un 2,50% en mayo. En este contexto, el BCE podría acelerar el ritmo de subida de tipos de interés en las próximas reuniones, pero mantenerlos, o incluso bajarlos, en 2023. No obstante, la senda de endurecimiento de la política monetaria queda supeditada a la evolución de la guerra en Ucrania y a la normalización de la cadena de valor mundial.
Asimismo, los inversores se mantienen expectantes al nuevo mecanismo propuesto por el BCE para asegurar la correcta transmisión de la política monetaria. En este contexto, el diferencial de rentabilidad de los bonos del sur de Europa con el Bund alemán se ha mantenido estable desde que se señalara desde el banco central la creación de tal mecanismo. Así, las primas de riesgo italiana y española han caído 3 y 4 pb hasta 202 y 102 pb, respectivamente.
En la Eurozona, la rentabilidad del bono español a 10 años ha disminuido 8 pb hasta 2,33%, mientras que el italiano de igual duración ha caído 7 pb hasta 3,20%. Por su parte, el bono de referencia en Europa, el Bund (bono a 10 años de Alemania) ha experimentado un retroceso aún mayor, descendiendo 10 pb hasta un 1,24%, al mismo tiempo que la referencia alemana a 2 años se ha situado en 0,41% tras retroceder 10 pb. Fuera de la Eurozona, al cierre de la sesión europea la yield del bono a 10 años de Reino Unido cae 5 pb al 2,17%.
