Renta 4 | Caídas en apertura europea (futuros Eurostoxx -0,8%, futuros S&P -0,5%), con escasas referencias macro, donde hoy solo destacamos los precios a la importación en EEUU, que deberían seguir moderándose, aunque con riesgo al alza tras el mal dato ayer de precios a la producción (mayor subida mensual desde junio) y son una muestra más, junto con el IPC, de que el proceso desinflacionario se está desinflando. El mercado reaccionó a la baja, con repunte en TIRes que continúa esta mañana (T-bond marca máximos del año en 3,9%, +16 pb en cómputo semanal), apreciación del dólar (1,06 usd/eur) y caída de las bolsas, que cerraron en mínimos intradiarios (-1%/-2%). Y todo ello en un contexto de señales de desaceleración cíclica (débiles viviendas iniciadas, Philly Fed), con la excepción del mercado laboral que sigue muy fuerte (desempleo semanal más sólido de lo esperado) y que junto a los datos de inflación lleva a varios miembros de la Fed (Mester, Bullard) a defender subidas de tipos de 50 pb (el mercado descuenta +25 pb en marzo, +25 pb en mayo y no descarta otros +25 pb en junio/julio).
Por lo que respecta a otros bancos centrales, ayer el boletín económico del BCE reiteró la necesidad de seguir subiendo los tipos de interés y mantenerlos en niveles restrictivos para alcanzar su objetivo de inflación del 2%. Confirma su intención de subir +50 pb en la próxima reunión (16-marzo), momento a partir del cual irá decidiendo en función de los datos. El mercado sitúa el techo de tipos en 3,5% a mediados de 2023, nivel en el que se mantendría el resto del año.
A destacar que la UE ha iniciado las negociaciones para reformar el Pacto de Estabilidad y Crecimiento, con los países del norte (Alemania, Finlandia) menos dispuestos a dar excesiva flexibilidad respecto al cumplimiento de objetivos de deuda y déficit. Debería llegarse a un acuerdo en marzo con el fin de poder ratificar las nuevas reglas fiscales a tiempo para su re-entrada en vigor en 2024, tras llevar suspendidas desde principios de 2020 con motivo del Covid.
En cuanto a nuestras carteras recomendadas, hemos realizado un cambio en la Cartera Versátil, recogiendo beneficios en Opdenergy, tras una revaloración del 20% en 2023. En su lugar y para mantener exposición al sector renovable, damos entrada a Grenergy, la cual cuenta mantiene un ambicioso plan de construcción de nuevas plantas en 2023 a la vez que espera cerrar la venta del 49% de su portfolio en España. De cerrar con éxito esta operación (valoración de 1.000 – 1.200 mln eur vs market cap total de 950 mln eur) estimamos que Grenergy afloraría un importante valor para el accionista (P.O actual 43,95 €/acc, SOBREPONDERAR).
