Las expectativas de los mercados siguen sin “cuadrar” con la “postura oficial” de la Fed: los futuros apuestan por comenzar a bajar tipos a finales del 2T24, un 1% en todo el año

Fed_Septiembre_2023

J. J. Fdez- Figares (Link Securities) | Ayer asistimos a una nueva sesión de transición en las bolsas europeas, cuyos índices continuaron consolidando los recientes avances, cerrando la mayoría de ellos sin grandes cambios y ligeramente a la baja. Como señalamos en nuestro comentario de ayer, la principal cita de la jornada era, y fue, la publicación de las actas de la reunión que mantuvo a comienzos de noviembre el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del banco central estadounidense (Fed), actas que se publicaron ya con los mercados financieros europeos cerrados. Así, y a la espera de conocer su contenido, los principales índices bursátiles europeos, yendo ligeramente de más a menos, se pasaron el día moviéndose en un estrecho intervalo de precios, la mayoría del tiempo en negativo. Se pudieron ver algunas tomas de beneficios en los valores/sectores que mejor lo habían venido haciendo en las últimas semanas, mientras que los inversores tomaban algunas posiciones en sectores de corte más defensivo, como los de alimentación y los de sanidad.

En Wall Street los principales índices cerraron la sesión de ayer a la baja, tras prácticamente seis días de alzas continuadas, algo que achacamos a las tomas de beneficios por parte de algunos inversores que, de esta forma, reducen algo sus posiciones de riesgo, teniendo en cuenta que muchos de ellos comenzarán a partir de esta tarde a irse de vacaciones para celebrar mañana el Día de Acción de Gracias con sus familiares y amigos. Al comienzo de la jornada la atención de los inversores en este mercado la monopolizaron los resultados trimestrales dados a conocer por una batería de compañías del sector de la distribución minorista, resultados en los que hubo un poco de todo, con algunas compañías superando lo esperado por los analistas y revisando al alza sus expectativas de resultados y otras haciendo todo lo contrario, lo que deja claro que, de cara a la temporada de compras navideñas, las empresas del sector se van a comportar de forma muy diferente en función de su catálogo de productos y de los segmentos del mercado en los que operen.

No obstante, lo que realmente esperaban los inversores en Wall Street era la publicación de las mencionadas actas del FOMC, factor que, finalmente, al no aportar las actas grandes novedades, tuvo un impacto mínimo, tanto en el comportamiento de los mercados de bonos como en los de acciones. Así, en ellas se confirmó que los miembros del comité respaldaron entonces, algo que ya se sabía, la postura de mantener sus tasas oficiales altas durante más tiempo hasta poder evaluar el impacto de sus políticas monetarias restrictivas, tanto en la inflación como en la economía estadounidense, al menos hasta que la inflación muestre claros indicios de dirigirse hacia el objetivo del 2% establecido por la Fed. Además, los miembros del FOMC no discutieron en ningún momento la posibilidad de comenzar a bajar sus tasas de interés de referencia, aunque sí hablaron de la posibilidad de volver a subirlas de considerarlo necesario. Finalmente, los miembros del FOMC coincidieron en que el banco central debería proceder con cautela, dado lo que en las mencionadas actas se describió como un “alto grado de incertidumbre” en las perspectivas económicas de EEUU, así como que las decisiones en materia de política monetaria se seguirían adoptando reunión a reunión, en base a las cifras e indicadores macroeconómicos que se fueran publicando.

Por tanto, nada que no supieran ya los inversores, cuya reacción, por ello, fue moderada. No obstante, las expectativas que manejan los mercados siguen sin “cuadrar” con la “postura oficial” de la Fed, ya que los futuros indican que los inversores apuestan por que el banco central estadounidense comenzará a bajar sus tasas de interés a finales del 2T2024 y que lo hará en un 1% en el conjunto del próximo ejercicio (el FOMC contempla actualmente rebajas de sus tasas oficiales de sólo medio punto porcentual en 2024). Además, los inversores dan por hecho que la Fed no volverá a subir sus tipos de referencia a pesar de sus “amenazas” en este sentido.

Hoy esperamos una nueva sesión de consolidación en las bolsas, en la que la actividad será reducida, tanto en las principales plazas europeas como en Wall Street, mercado éste en el que muchos inversores y gestores acortarán la jornada para desplazarse a la localidad en la que celebrarán mañana el Día de Acción de Gracias (se espera un nuevo récord en los desplazamientos en avión dentro de EEUU). Es posible que, como observamos que ocurrió ayer, ello anime a muchos de ellos a reducir algunas posiciones de riesgo de cara al largo fin de semana, lo que podría lastrar el comportamiento de los índices. Para empezar, esperamos que tanto los mercados de bonos como las bolsas europeas comiencen hoy sin grandes cambios, a la espera de ver cómo abre Wall Street.

En lo que hace referencia a la agenda macroeconómica del día de hoy, cabe destacar la publicación esta tarde en EEUU de los pedidos de bienes duraderos de octubre (lectura preliminar), de las peticiones iniciales de subsidios de desempleo que, como siempre decimos, son una buena aproximación a la evolución del paro semanal en el país, y de la lectura preliminar de noviembre del índice de sentimiento de los consumidores, indicador adelantado de consumo privado que debería aportar información sobre la moral con la que afrontan los consumidores estadounidense la temporada de compras navideñas.

Por último, decir que esta madrugada se ha conocido que el Gobierno de Israel y Hamás han alcanzado un acuerdo de tregua de cuatro días para el intercambio de 50 rehenes israelitas y estadounidenses, en su mayoría mujeres y niños, por 150 prisioneros palestinos. Si bien este acuerdo es un paso en la buena dirección, las expectativas de que el conflicto en Gaza cese por completo son muy reducidas, al menos hasta que no se liberen a la totalidad de los rehenes. Por tanto, creemos que el impacto en los mercados de esta tregua va a ser muy limitado, sino nulo.