Renta 4 | Apertura al alza en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,8%, futuros S&P +0,5%), con fuertes subidas en China (Hang Seng +6%, CSI 300 +3%) ante nuevas expectativas de relajación de la política cero Covid que elevan la subida semanal a +8%, liderada por el sector tecnológico tras avances de las auditorías americanas a compañías chinas. Aun con todo, la cita principal de la sesión será el informe oficial de empleo en EE.UU. (13:30h), que podría mostrar moderación en octubre aunque manteniéndose en niveles sólidos: cambio en nóminas no agrícolas +195.000e vs 263.000 anterior, tasa de desempleo 3,6%e vs 3,5% anterior y salarios +4,7%e vs +5,0% anterior. De confirmarse el dato, mostraría un mercado laboral resiliente que precisa de nuevas subidas de tipos de la Fed (datos buenos son malos para el mercado, y viceversa).

Hoy será también día de datos finales de octubre de PMI servicios y compuesto a nivel global, que deberían confirmar en términos generales un mayor deterioro, destacando el peor comportamiento relativo de Alemania. A nivel de precios, la atención estará en los precios a la producción en la Eurozona, que podrían mantenerse muy tensionados en septiembre (+42%e i.a. vs +43% anterior).

A nivel de bancos centrales, ayer el Banco de Inglaterra cumplió con las expectativas, subiendo +75 pb hasta el 3%. Respecto a la guía a futuro, su tono fue “dovish”, afirmando que el techo de los tipos de interés será inferior al descontado por el mercado para no provocar una fuerte recesión. El mercado ya había suavizado sus expectativas (desde niveles superiores al 6% en lo peor de la crisis fiscal hasta el 4,75% antes de la reunión del BoE), y tras la reunión de ayer sitúa el nivel de llegada en 4,5%-4,75% en 2023, nivel que considera suficiente para devolver la inflación al 2% en dos años (aunque el techo lo veremos en torno a 10,9% en los próximos meses vs 10,1% actual). La moderación de expectativas de tipos ha sido posible gracias al giro de 180 grados que dio Jeremy Hunt al plan fiscal expansivo de Liz Truss, que esperamos que se confirme cuando se presente el nuevo plan fiscal de medio plazo (17-noviembre). Veremos si el nuevo primer ministro Sunak mantiene este giro fiscal, lo que permitiría dar cierta consistencia a la reciente mejora de los mercados (TIR 10 años ha caído 100 pb desde máximos anuals) al favorecer la sostenibilidad de las cuentas públicas. Sin embargo, el mercado no parece confiar mucho en un próximo fin de subidas de tipos, y la TIR10 años avanzó +12 pb a 3,5%, aunque en un entorno generalizado de repunte de rentabilidades de la deuda ante el discurso “hawkish” de la Fed el miércoles.