Renta 4 | Avances en la apertura europea (futuros Eurostoxx +0,4%, futuros S&P +0,2%), en una sesión en la que, tras la aprobación de la ampliación del techo de deuda americano en el Senado (63 a 36 votos), toda la atención estará en el dato de empleo americano (14:30h), con previsión de cierta moderación en el ritmo de creación de empleo en mayo (nóminas no agrícolas +195.000e vs +253.000 anterior), si bien el riesgo es al alza tras los sólidos JOLTS del miércoles y ADP de empleo privado ayer (278.000 vs 170.000e y 291.000 anterior). La tasa de paro seguiría en niveles de pleno empleo (3,5%e vs 3,4% anterior), a la vez que los salarios mantendrían su ritmo de crecimiento, +4,4% anual. Ayer el componente de empleo del ISM manufacturero se mostró resiliente, si bien los nuevos pedidos caían con fuerza (al igual que los precios pagados), moderando aún más las probabilidades de +25 pb en la próxima Fed (probabilidad 27%).

En Europa, destacar que, a pesar de una moderación mayor de la esperada en los datos de inflación de mayo en la Eurozona (general 6,1% vs 6,3%e i.a. y 7,0% anterior, subyacente 5,3% vs 5,5%e i.a. y 5,6% anterior), la tasa subyacente sigue muy cerca de sus máximos de marzo (5,7%). De hecho, las Actas del BCE del 4-mayo apuntan a que la mayoría de miembros apoyaron +25 pb (vs +50 pb en subidas previas) en la medida en que aún está por ver el impacto de las subidas de tipos (+375 pb desde jul-22), si bien esto no debe confundirse con una pausa en las subidas de tipos. Esperamos al menos dos subidas más en el año, hasta un tipo de depósito del 3,75%, donde debería mantenerse una buena temporada en la medida en que no se espera que la inflación converja a su objetivo del 2% hasta 2025.

Por otra parte, seguimos pendientes del precio del crudo (ayer Brent +2% hasta 74 usd/b tras llegar a caer más del 5% en la semana y -18% desde los máximos de 85 usd/b alcanzados en abril tras anunciarse un recorte de producción de 1,6 mn b/d). Los mercados permanecen a la espera de la reunión de la OPEP (3-4 junio) en la que, aunque el consenso de mercado apuesta por un mantenimiento de los niveles actuales de oferta, no es descartable un nuevo recorte de producción para contrarrestar el impacto negativo de una menor demanda (desaceleración del ciclo económico) y con ello impulsar los precios hacia niveles de 80 usd/b con los que la OPEP se siente más cómoda. Recordamos en este sentido que el ministro saudí de energía ha advertido a los “cortos” en crudo.