J.J. Fdez- figares (Link Securities) | A diferencia de lo ocurrido el día precedente, ayer las bolsas europeas y estadounidenses fueron de menos a más durante la jornada, lo que permitió a la mayoría de sus índices cerrar al alza, con el Nasdaq Composite y el Russell 2000 marcando al término de la sesión nuevos máximos históricos. Tal y como esperábamos, las bolsas europeas abrieron la jornada a la baja, con los inversores optando por reducir sus posiciones de riesgo ante el fuerte repunte de casos de Covid-19 en Europa y EEUU, hecho que está llevando a las autoridades de muchos países/regiones a adoptar medidas muy restrictivas a la movilidad de las personas y a la actividad económica. Así, y en Europa, destacan las adoptadas por los gobiernos de Países Bajos y Alemania, así como las implementadas por el británico para Londres, Gales y parte del sur de Inglaterra. Además, y en EEUU, tanto el alcalde como el gobernador de Nueva York volvieron a “amenazar” ayer con adoptar medidas de confinamiento más estrictas, en línea con las actualmente vigentes en estados como California.  

Es evidente que el escenario epidemiológico a corto plazo y, por ello también, el económico, no pintan nada bien, algo que se deja notar de vez en cuando en los mercados, aunque los inversores siguen apostando por un futuro a medio plazo sensiblemente mejor, apoyado en la distribución de las vacunas contra el Covid-19 -Ayer la FDA estadounidense concluyó que la vacuna de Moderna es “altamente eficiente” y segura; está previsto que el jueves sea recomendada su aprobación para su uso de emergencia, algo que podría suceder tan pronto como el viernes, lo que elevaría a dos el número de vacunas de elevada eficiencia para combatir la pandemia-. Además, los inversores cuentan con que, mientras una parte de la población es inoculada, las políticas monetarias de los bancos centrales y las fiscales implementadas por los distintos gobiernos serán suficientes para evitar una fuerte contracción económica.  

Fue concretamente este “optimismo” generado por las vacunas y, también ayer, por la posibilidad de que los líderes del Congreso estadounidense terminen aprobando tan pronto como hoy un nuevo paquete masivo de ayudas a los más perjudicados por la pandemia, lo que facilitó el giro al alza de las bolsas europeas, primero, y el buen comportamiento de las estadounidenses, después.  

Serán precisamente las elevadas expectativas de que hoy se llegue a un acuerdo definitivo en el Congreso estadounidense para aprobar antes de Navidades un programa fiscal por importe aproximado a $ 748.000 millones, programa que, en principio, no incluirá dinero para ayudas a gobiernos estatales y locales ni para la protección de la responsabilidad civil de empresas y centros de educación que han permanecido abiertos durante la pandemia, temas ambos en los que los congresistas de ambos partidos no se ponen de acuerdo, el factor que permita a las bolsas europeas abrir al alza esta mañana.  

No obstante, y aparte del mencionado programa de ayudas, la sesión se presenta intensa en el ámbito macroeconómico. Así, a lo largo del día se publicarán en la Zona Euro, Alemania, Francia, Reino Unido y EEUU las lecturas preliminares de diciembre de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas y de los servicios, los conocidos PMIs. Tal como sucedió en noviembre, esperamos que en Europa los PMIs muestren que la economía siguió contrayéndose en el mes de diciembre, con el sector servicios como principal lastre. En sentido contrario, esperamos que en EEUU ambos sectores hayan continuado expandiéndose en diciembre con relación a noviembre, aunque a un ritmo ligeramente inferior que en meses precedentes. Entendemos que este escenario es el que vienen descontando los inversores en las últimas semanas por lo que, salvo que se produzcan sorpresas “muy negativas”, no esperamos que las lecturas de los PMIs vayan a impactar de forma relevante en la marcha de las bolsas durante la sesión.  

Pero, además, hoy concluye la reunión de dos días del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC). Aunque no esperamos cambios relevantes en materia de política monetaria, ya que entendemos que la Fed optará por seguir a la espera para comprobar cómo evoluciona la economía estadounidense en el corto plazo, economía que parece que está resistiendo mejor de lo esperado y que, además, puede contar en breve con más apoyo fiscal, algo que la Fed viene demandando desde hace meses, no descartamos la posibilidad de que el banco central de EEUU opte por alargar los plazos de vigencia de su actual programa de compra de activos (QE). Igualmente, será interesante analizar tanto el diagrama de puntos, en el que los miembros del FOMC exponen sus proyecciones de tipos de interés, como las nuevas estimaciones macroeconómicas de la Fed, ya que entendemos que ambos factores darán mucha información sobre futuras potenciales actuaciones del banco central. Nuestra duda es si, de cumplir el FOMC con nuestras expectativas, será suficiente para unos inversores cada vez más adictos a la liquidez.