J.J. Fdez- Figares (Link Securities) | En una sesión que podemos calificar como de transición, los principales índices bursátiles europeos cerraron ayer de forma mixta y sin grandes cambios, en una jornada de muy baja actividad. Cabe destacar que el Ibex-35, que comenzó la jornada con fuertes descensos, reaccionando de este modo al resultado nada concluyente de las Elecciones Generales celebradas el domingo, que han dejado un escenario de “bloqueo” en el país, que va a hacer muy complicado la formación de un gobierno y, de lograrse el mismo será muy débil, fue capaz de recuperar al final de la jornada casi todo lo cedido, aunque los volúmenes de contratación fueron muy cortos, lo que deja a las claras que los grandes inversores se mantuvieron al margen del mercado, a la espera de acontecimientos. El escenario de “bloqueo” puede terminar forzando la celebración de unas nuevas Elecciones Generales, lo que no parece, de momento, disgustar demasiado a los pocos inversores que se muestran activos en los mercados.

Por lo demás, comentar que, tal y como anticipamos, la publicación de las lecturas preliminares de julio de los índices de gestores de compras, los conocidos índices PMIs, de la Eurozona y de sus dos principales economías: Alemania y Francia, confirmó que la actividad privada en la región sigue debilitándose, con la del sector de las manufacturas continuando con su contracción y el crecimiento de la actividad del sector servicios ralentizándose. Lecturas por tanto flojas, que apuntan a un mayor debilitamiento futuro de la actividad. Los bonos “celebraron” las cifras con alzas y, por consiguiente, con caídas de sus rendimientos, mientras que las bolsas no se tomaron demasiado negativamente las lecturas. Parece que los inversores consideran que la debilidad del crecimiento económico de la región puede hacer que el BCE se piense dos veces seguir subiendo sus tasas de interés de referencia tras el verano. Seguimos pensando que para que eso ocurra, la inflación deberá dar sorpresas positivas, especialmente la de servicios.

En Wall Street la sesión de ayer también fue de muy escasa actividad, aunque en este mercado los principales índices cerraron todos ellos al alza, liderados por el sector de la energía, lo que permitió al Dow Jones terminar con ganancias por undécimo día de forma consecutiva, lo que representa su mejor racha desde la lograda en el mes de febrero de 2017. En este mercado toda la atención está puesta en la reunión que comienza hoy el Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed, el FOMC, en la que los inversores dan por hecho que el banco central llevará a cabo una nueva subida de tipos de 25 puntos básicos, que situará la tasa de interés de referencia en el intervalo del 5,25% – 5,50%. La clave para los mercados será saber si mañana, al término de la reunión, la Fed, concretamente su presidente, Jerome Powell, da pistas sobre si ésta va a ser la última subida de los tipos oficiales en el actual ciclo o si, por el contrario, la Fed se guarda “una última bala” para finales del verano si la inflación no sigue desacelerándose al ritmo que considera aceptable. Si la Fed deja mañana “abierta la puerta” a una nueva alza de tipos, no creemos que el mercado se lo tome demasiado bien.

Por lo demás, señalar que los inversores siguen muy pendientes de los resultados que están publicando las empresas, mostrándose en exceso “exigentes” con las mismas en muchos casos. Así, compañías que están siendo capaces de superar lo esperado por el consenso de analistas y que, incluso, revisan al alza sus expectativas para lo que resta del año, están sufriendo en muchos casos fuertes tomas de beneficios, pauta que estamos comprobando que se viene repitiendo de forma casi sistemática en valores que lo han venido haciendo muy bien en bolsa este año e independientemente de si sus valoraciones son exigentes o no lo son, incluso si la acogida de las cifras por parte de los analistas es muy positiva. Ello viene a confirmar que, en esta época, en la que muchos inversores están de vacaciones, las bolsas suelen “caer” en manos de los traders, lo que aumenta la volatilidad en los mismos.

Hoy la agenda macroeconómica presenta dos citas de interés. Así, por la mañana se publicarán en Alemania los índice IFO de julio, indicadores que miden el clima de los negocios en el país, clima que se espera se haya deteriorado ligeramente con relación a junio, mientras que, por la tarde, y en EEUU, se dará a conocer el índice de confianza de los consumidores del mes de julio, el que elabora la consultora The Conference Board, para el que se proyecta una ligera mejoría. Además, la jornada presenta una agenda empresarial importante, con muchas compañías líderes en sus sectores de actividad publicando sus cifras trimestrales. Entre todas ellas destacaríamos a Microsoft (MSFT-US) y a Alphabet (GOOGL-US), dos de los gigantes tecnológicos mundiales, que darán a conocer sus resultados tras el cierre del mercado estadounidense. Habrá que ver qué es lo que dicen sobre sus proyectos de Inteligencia Artificial (IA), tema de moda que está atrayendo a muchos inversores. Hasta el momento la reacción de los mercados a las cifras de otras grandes compañías del sector ha sido negativa. Habrá que ver cómo reaccionan en esta ocasión.

Por lo demás, comentar que esta madrugada los mercados bursátiles asiáticos han cerrado al alza, animados por la noticia de que el Gobierno de China se ha comprometido a aumentar el apoyo político para su economía, con el objetivo de impulsar la demanda interna y ayudar al mercado inmobiliario a superar la crisis en la que está inmerso. Esperamos que esta noticia, que ya se conoció ayer a última hora, sea bien acogida también por los valores/sectores europeos más expuestos a este mercado.

Para empezar, esperamos que los principales índices de las bolsas europeas abran hoy sin rumbo fijo y sin grandes cambios. Posteriormente será la acogida que hagan los inversores a los resultados trimestrales que se publican durante la jornada, la que determine en gran medida la dirección que adoptan estos mercados.