Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una sesión que no contó con la referencia de Wall Street, mercado que permaneció cerrado por la celebración del Día del Trabajo en Estados Unidos, las bolsas europeas cedieron ayer terreno de forma significativa, aunque fueron de menos a más durante la jornada, para acabar sus principales índices cerca de los niveles más altos del día. Detrás del negativo comportamiento de los mercados de renta variable europeos hubo dos factores: i) el giro a la baja que se dio Wall Street el viernes, tras constatar los inversores en este mercado que los datos sobre el mercado laboral estadounidense del mes de agosto, a pesar de mostrar cierta desaceleración en la creación de empleo, no iban a cambiar en nada el proceso de subidas de tipos en el que está inmersa la Reserva Federal (Fed) y ii) el anuncio de la gasista pública rusa Gazprom de que prolongaba de forma indefinida el cierre de uno de los gasoductos que provee de gas natural a Europa central, el Nord Stream 1, hecho que provocó un fuerte repunte de los precios del gas en la región.

Este segundo factor y la publicación ayer en las principales economías europeas de las lecturas finales de agosto de los índices adelantados de actividad del sector servicios, los PMIs servicios que elabora S&P Global, que confirmaron que la actividad en este importante sector continuó desacelerándose en el mes analizado, contrayéndose incluso en algunos países y en la Eurozona en su conjunto, hacen ya casi inevitable la entrada en recesión de la región. Lo que queda por determinar es cómo de profunda será la misma. En ello el BCE puede jugar un papel determinante si, como parece, antepone su lucha contra la inflación al crecimiento económico. En el corto/medio plazo la incertidumbre sobre el tipo de recesión que afrontan las economías europeas creemos que mantendrá a los mercados de renta variable muy tensionados.

Por último, destacar que en lo que hace referencia a los precios del crudo, todo apunta a que los productores que conforman la alianza de la OPEP+ no están por la labor de que éste baje mucho más de lo que ya lo ha hecho en los últimos tres meses. Así, ayer, en la reunión que mantuvieron sus ministros de Petróleo, se optó por reducir sus cuotas de producción en 100.000 barriles al día de cara a octubre, en un movimiento opuesto al de septiembre, cuando votaron a favor de incrementar las mismas en la misma cuantía. El movimiento de ayer de la OPEP+, no del todo inesperado, en nuestra opinión deja bien claro dos cosas: i) que los países del cártel no están dispuestos a aguantar presiones para incrementar sus producciones con el objetivo de que baje el precio del crudo, ni del presidente de Estados Unidos, Biden, ni de nadie; y ii) que tampoco van a permitir, ahora que han recuperado parte de la capacidad de fijación de precios, perdida a manos de los frackers norteamericanos en la última década, que los precios del crudo bajen mucho más de sus actuales niveles. Por tanto, las economías desarrolladas tendrán que convivir con estos precios de la mejor forma posible. Por último, señalar que la decisión de la OPEP+ provocó ayer una fuerte subida del precio del crudo, lo que facilitó el repunte de las cotizaciones de las compañías europeas del sector de la energía, que fueron con claridad las que lideraron las alzas en estos mercados.

Hoy esperamos que las bolsas europeas abran ligeramente a la baja y ello a pesar i) del anuncio de nuevos estímulos monetarios y fiscales llevado a cabo por las autoridades chinas, en su intento por relanzar el crecimiento económico del país, muy penalizado, entre otros factores, por la política de “Covid-cero” adoptada por el Gobierno, y ii) del hecho de que los futuros de los índices estadounidenses vengan esta madrugada al alza, factores ambos que normalmente facilitarían una apertura alcista de este mercado. Sin embargo, el temor que ha provocado entre los inversores la decisión de Gazprom, que confirma que Rusia, concretamente su presidente, Vladimir Putin, está decidido a utilizar el gas como arma contra las potencias europeas, parece que ha dañado mucho el ánimo de los inversores en la región, que descuentan ya, como hemos señalado, su entrada en recesión.

Por lo demás, comentar que esta tarde se publicarán en Estados Unidos los índices adelantados de la actividad en el sector servicios del mes de agosto, el PMI servicios y el ISM no manufacturero, índices que en principio se espera den señales contradictorias, con el primero de ellos apuntando hacia la contracción mensual de la actividad y el segundo, que es el más seguido por Wall Street indicando expansión de la misma a un ritmo más moderado que en meses precedentes. En principio, y salvo que las lecturas se desvíen mucho de lo esperado por los analistas, no esperamos que la publicación de estos índices vaya a tener un gran impacto en la marcha de las bolsas occidentales durante la sesión.