Renta 4 | Los temores de estanflación son excesivos, pero no desaparecerán en el corto plazo, por lo que no se pueden descartar correcciones adicionales,aunque el buen fondo de mercado (ciclo + beneficios empresariales +liquidez) justifica aprovechar las caídas para comprar. 

Factores de riesgo: cuellos de botella en cadenas de producción por desajuste oferta-demanda que presiona al alza precios de insumos (energía-transporte-mercado laboral) y desaceleración en China (crisis energética, Evergrande…), lastran previsión de crecimiento y presionan al alza inflación.

¿Bache en la recuperación o fin de ciclo? La recuperación económica global continúa adelante (mejora pandémica, estabilización indicadores adelantados de ciclo), aunque más moderada de lo previsto hace meses y no exenta de baches.

¿Inflación temporal o estructuralmente elevada? Niveles de precios se mantendrán altos más tiempo del esperado, pero deberíamos ver moderación en 2022 ante la desaparición de efectos base y eliminación de cuellos de botella.

¿Retirada rápida de estímulos monetarios? No, dada la persistencia de riesgos sobre crecimiento + progresiva moderación inflación a m/p. Retirada de estímulos gradual, repunte TIRes moderado y compatible con buen comportamiento de bolsas.

¿Desaceleración pronunciada de resultados empresariales? Resultados 3T21 mostrarán moderación en tasas de crecimiento ante más difícil base de comparación y presiones sobre costes. Esperamos estabilización en estimaciones de BPAs.

¿Y si nos equivocamos y hay estabulación? Aunque vemos improbable un escenario de estanflación, si se materializase el impacto podría ser elevado.