Por primera vez desde finales de 2018, el rendimiento del bono de EEUU con vencimiento a 10 años superó el nivel psicológico del 3%

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J.J.Fdez-Figares (Link Securities) | En una sesión de escasa actividad, consecuencia de que el mercado londinense se mantuvo cerrado por la celebración de una festividad local, ayer los principales índices bursátiles europeos cerraron con fuertes descensos, con todos los sectores en negativo, con la excepción del de la distribución minorista, que terminó el día con una ligera apreciación. Entre los sectores que peor comportamiento tuvieron AYER cabe destacar el del automóvil, el de petróleo y gas, cuyos valores se vieron lastrados por el mal comportamiento del precio del crudo durante la jornada en Europa -se sigue temiendo un importante impacto negativo en la demanda como consecuencia de los confinamientos masivos que están implementando las autoridades chinas para combatir la última ola de la pandemia-, y el de los bancos. Estos últimos valores obviaron ayer el fuerte repunte de los rendimientos de los bonos, algo que suele tener un impacto positivo en las cotizaciones de la banca al favorecer la mejora de sus márgenes de negocio. 

La principal referencia del día fue macroeconómica, con la publicación en la Eurozona y en sus principales economías de la lectura final de abril de los índices adelantados de actividad del sector de las manufacturas, los conocidos PMIs, que elabora la consultora IHS Markit/S&P Global. Señalar que, si bien en casi todos los casos, con alguna excepción como Francia, los indicadores mostraron una significativa desaceleración del ritmo de expansión de la actividad en el sector en el mes analizado, todos ellos siguieron apuntando crecimiento intermensual. No obstante, la elevada inflación, los cuellos de botella en las cadenas de suministro, problemas que se han incrementado por la guerra de Ucrania y por las restricciones en China, y los muy elevados costes energéticos hacen factible que en los próximos meses la actividad manufacturera experimente una ligera contracción en la región. 

En Wall Street la sesión de ayer fue una autentica “montaña rusa”, con los índices yendo de más a menos y, en la última hora de la jornada siendo capaces de recuperarse de las fuertes pérdidas que acumulaban hasta ese momento –el S&P 500 llegó a tocar su nivel más bajo intradía desde mayo de 2021, es decir, en un año-, para cerrar todos ellos al alza, con el Nasdaq Composite destacado, recuperando algo más del 1,6% en el computo global de la jornada. En este mercado lo más relevante fue el hecho de que por primera vez desde finales de 2018 el rendimiento del bono del Tesoro con vencimiento a 10 años superó el 3%, nivel que muchos agentes del mercado consideran psicológico. Además, y en términos reales, descontando la estimación media de la inflación para los próximos 10 años, que se sitúa actualmente en el 2,8%, el rendimiento del bono a 10 años se situó en positivo, algo que no pasaba desde hace mucho tiempo. De seguir escalando posiciones los rendimientos de los bonos, tanto nominales como reales, pueden terminar lastrando el comportamiento del conjunto de la bolsa estadounidense al convertirse estos activos en una alternativa de mucho menos riesgo, algo que hasta hace poco tiempo no lo eran. Por último, señalar que el postrero rally de la bolsa estadounidense vino de la mano de los valores tecnológicos, de los de los servicios de información y de los energéticos. Estos últimos se giraron al alza tras hacerlo también el precio del crudo, que cerró con una ganancia del 0,5%, tras haberse pasado la mayor parte de la sesión en negativo. 

Hoy esperamos que el giro alcista que experimentó ayer la bolsa estadounidense permita una apertura positiva de los principales índices bursátiles europeos. La sesión en Asia no sirve hoy de referencia al seguir muchos de estos mercados cerrados, entre ellos los chinos, por la celebración de la Golden Week. Tampoco ha abierto hoy la bolsa japonesa, al ser también día festivo en el país por la celebración del Día de la Constitución. Por lo demás, comentar que hoy comienza en EEUU la reunión de dos días que celebrará el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (Fed), que se espera sirva para aclarar cuáles son las verdaderas intenciones del banco central, incluido un calendario de actuación, en materia de política monetaria, intenciones sobre las que muchos inversores llevan especulando varias semanas. Es factible que la reunión pueda ser un punto de inflexión para las bolsas occidentales, siempre y cuando la Fed se muestre menos agresiva con relación a su proceso de retirada de estímulos de lo que vienen descontando los mercados de bonos y de renta variable.