Ana Racionero (Intermoney) | Hoy nos encontrábamos ante una de las reuniones más reñidas del BCE desde su creación. El aumento de las apuestas del mercado monetario a una subida de 25 pb que tenía lugar ayer, y que llegaba a alcanzar un 70%, se reflejaba en una subida del EURIBOR de hoy de casi 5 pb hasta el 4.159%. Sin embargo, a lo largo de la mañana, las apuestas iban descendiendo hasta un 64% antes de la decisión. Del mismo modo, la rentabilidad del dos años alemán retrocedía ligeramente. Finalmente, se imponían los “halcones” y el BCE subía el tipo de interés de la Eurozona 25 pb en la que era su décima subida, dejando el tipo de interés de depósito al 4%.
Las proyecciones situaban la inflación para 2023 al 5.6%, frente al 5.4% previsto en las de junio. Para 2024, la estimación era de un 3.2%, frente al 3% anterior, y para 2025, del 2.1% desde el 2.2% previo. En cuanto a la subyacente, establecía un 5.1% para 2023 vs 5.1%, un 2.9% para 2024 vs 3%, y un 2.2% para 2025 vs 2.3%. En relación con el crecimiento, rebajaba el PIB en 2023 del 0.9% al 0.7%; para 2024, del 1.5% al 1%; y para 2025, del 1.6% al 1.5%.
El comunicado decía que el banco central continúa esperando que la inflación permanezca demasiado alta, durante demasiado tiempo, y que las presiones subyacentes sobre los precios siguen siendo elevadas. Que las reinversiones del PEPP se prolongarán al menos hasta finales de 2024; el BCE se asegurará de que éstas no interfieran con la política, y continuará aplicando la flexibilidad en sus reinversiones. El BCE también revisará periódicamente la contribución de los TLTROS a la orientación de la política. La cartera del programa APP está disminuyendo a un ritmo moderado y previsible.
Las anteriores subidas de tipos siguen transmitiéndose con fuerza, y el BCE fijará los tipos de interés en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo necesario hasta devolver la inflación al objetivo del 2%. Las condiciones de financiación están frenando cada vez más la demanda. El enfoque seguirá dependiendo de los datos. Las perspectivas de precios, la dinámica subyacente y la transmisión son claves. Lagarde, en su posterior rueda de prensa, fundamentalmente repetía las principales ideas del comunicado, y añadía que la decisión había sido adoptada por una sólida mayoría de sus miembros, aunque algunos habrían preferido optar por una pausa, y que no podía decir que los tipos hayan alcanzado su pico.
Resaltaba que la zona euro se encuentra en un periodo de crecimiento lento, que habrá que vigilar la desaceleración china y los precios del petróleo, y que la inflación general no habrá retornado aún al objetivo del 2% ni tan siquiera en 2025. El mercado reaccionaba a la subida con compras de bonos y de bolsa, ya que interpretaba que el banco central habría alcanzado por fin, al 4%, su tipo terminal, a pesar de lo cual, los mercados monetarios siguen descontando alrededor de un 40% de probabilidades de una subida adicional de 25 pb a lo largo de este año.
El descenso de las rentabilidades era bastante más acusado en la zona del diez años, aplanando las curvas. La moneda única se depreciaba y el EURUSD bajada a mínimos desde mayo hasta el 1.0656.
Del otro lado del Atlántico, como cada jueves, se daban a conocer las solicitudes iniciales de subsidios por desempleo, que, a pesar de que ascendían de 216k a 220k, lo hacían por debajo de las 225k previstas. Del mismo modo, las ventas minoristas, si bien retrocedían, lo hacían en menor medida que lo estimado por las encuestas, permaneciendo en positivo. La demanda final PPI subía por encima de lo esperado un 0.7% intermensual y un 1.6% interanual. Los PPI sin alimentos ni energía caían una décima al 0.2% en categoría intermensual y dos décimas hasta el 2.2% en categoría interanual, igualando las estimaciones. A pesar de que estas cifras, más fuertes de los esperado, indicarían tipos más altos durante más tiempo, los UST no se inmutaban y las bolsas permanecían en ganancias. El WTI pasaba de los 90 USD por barril por primera vez desde noviembre.
