Morgan Stanley | Los datos recientes muestran las dos semanas de mayor caída de crédito bancario de la historia a medida que venden hipotecas y Treasuries para contrarrestar la salida de depósitos. De hecho desde que empezó el ciclo de subida de tipos más de un trillón de depósitos ha salido del sistema bancario USA … lo que ha añadido clara presión al crecimiento de crédito.

Por si no fuera poco, la semana pasada la última encuesta a pequeños negocios mostraba como la disponibilidad de crédito tuvo su mayor caída en 20 años … con un coste de intereses en máximos de 15 años. Aunque el Nasdaq y el SPX ha resistido bien desde el principio de esta crisis … el deterioro gradual del crédito sigue … lo que implica un riesgo de corrección repentina de cualquiera de estos índices mayores … lo que también aplica a los earnings, cuya tasa de corrección debería acelerar en los próximos trimestres a medida que el crecimiento en revenues desacelera.

Hasta ahora la mayoría de la corrección en beneficios ha venido por el lado de los márgenes, especialmente en Tecnología, Communication Services y consumo. Ojo con alegrarse demasiado con datos de inflación como el de la semana pasada … ya que es un signo claro de caída de demanda … y es la inflación el principal factor que ha sostenido el crecimiento de ventas de muchos sectores. Si las ventas empiezan a faltar el deterioro de márgenes (hasta ahora por costes) podría acelerarse de manera clara … trayendo el impacto que espera mi estratega para los beneficios.