Santander | La deuda bancaria se acerca a sus niveles pre-SVB. Si bien los AT1s, los cortos plazos y la deuda alemana son los más rezagados en este movimiento de corrección. Tras los estrechamientos de las últimas semanas, la deuda bancaria cotiza apenas 6pb por encima de sus niveles pre-SVB; si bien mantiene su peor comportamiento frente a la deuda corporativa, que cotiza 12pb por debajo de sus niveles pre-SVB y es una de las grandes ganadoras de las últimas semanas.

El peor comportamiento lo encontramos en los AT1s, ya que mantienen una ampliación de 162pb (llegó a ser de más del doble, unos 350pb en el pico de finales de marzo), muy superior a los +17pb de la deuda T2, los +5pb de la senior y el comportamiento plano de los covered bonds. Los AT1s también cotizan muy por encima de sus niveles pre-SVB en comparación con la deuda corporativa high-beta, que apenas acumula una ampliación de 16pb en los híbridos y +5pb en la deuda HY.

De igual modo, el equity bancario acumula importantes descensos desde la caída de SVB en comparación con el signo positivo de los índices generales: -8,7% el Stoxx600 Banks vs +1,7% el índice Stoxx600 y -10,8% el S&P500 Banks vs +3,5% el S&P500. Por vencimiento, las curvas han sufrido un importante bear flattening desde la caída de SVB, con una ampliación del tramo 1-3Y de la deuda financiera BBB de +32pb que cuadruplica a los +8pb del tramo 5-10Y. Por geografía, destacan las ampliaciones de la deuda financiera alemana de +33pb vs. +11pb la italiana, +7pb la francesa y +3pb la española.