Santander |· El primario recupera momento, al tiempo que los desplomes de volatilidad (MOVE -10pt ayer) y datos semanales de la Fed acompañan al mercado. Todo a la espera de una jornada muy relevante para el sector financiero con la publicación de los resultados de Wells Fargo, Citi y JP Morgan. Con todo, el foco no sólo estará en la velocidad de la esperada (como revelan los datos semanales, H.8 de la Fed) caída de depósitos, sino también en las previsiones de crecimiento del crédito (CRE, pero también corporativo y a hogares).

Conviene recordar que la reducción de los depósitos bancarios en EEUU es un fenómeno no ligado a SVB ya que arrancó a principios de 2022. Y, por ejemplo, en el caso de Wells Fargo, los volúmenes de $1,48trn del 1T22 se han ido reduciendo hasta poco más de $1,38trn en el 4T22 (Bloomberg). En todo caso, y como recoge EPFR esta mañana, es importante comprobar cómo el movimiento hacia el monetario en EEUU, aunque aún no se ha normalizado del todo, también se reduce: +$40mm vs $71mm la pasada semana y el pico de +c$140mm en marzo (la media histórica de entradas semanales es de +$17mm). Y no sólo eso, el acceso a la ventanilla de la Fed prolonga su lenta evolución a la baja, ya que en la semana que termina el 12 abril se reduce hasta los $140mm desde los $149mm de la semana previa y el pico de $300mm de mediados de marzo.

La mejor noticia ayer venía de la mano de los c€8mm de emisiones. Primario que incluye un libro de c7x en el T2 de Generali y un b/c medio de c3x en las emisiones agregadas de ayer. La mala, que esta pequeña ventana de primario llega con un nuevo viraje en los flujos de fondos tras el espejismo de una semana previa que veía un inédito salto hacia los mercados de crédito tras semanas de salidas, sobre todo en USD (ver detalles más abajo).