Santander | Marzo: presión en el primario, alivio en CDS. En un mes que suele ser muy activo en primario (11% del total) tras el fin de la temporada de resultados. Y que este año se enfrenta al arranque de QT y a un preocupante viraje en la dirección de los flujos de fondos. De momento sólo en $HY (seis semanas consecutivas de salidas de fondos) aunque la ralentización en €IG es evidente mientras en €HY asistimos a la primera salida la pasada semana. Con todo, productos como financieros en general (tras un arranque de año record -detalles abajo) y covered en particular, además del sector utilities, podrían salvar los muebles ante el elevado frontloading YTD. Pero no cabe duda de que este peor balance técnico de más emisiones y menos flujos hacia crédito volverá a presionar a las bases que ya la pasada semana viraban para volver a ampliar: Main/Xover -5/-23pb en la semana, iBoxx BBB +4pb.