Renta 4 | El Consejo ha decidido proponer a la JGA (fecha aún sin determinar) la amortización del 1,65% del capital que compone la autocartera del grupo. Este 1,65% incluye el 0,7% previsto que se amortizara y que anunció la compañía en la publicación de resultados 2T 21. Por otro lado, ha anunciado que el 30 de noviembre será el último día de cotización de las acciones con derecho a participar en el dividendo en script y que el 1 de diciembre comenzará a cotizar ex cupón. El precio de cotización que se aplicará para fijar el precio de compra de los derechos de asignación gratuita y a la del número provisional de acciones a emitir se determinará los 5 días de cotización anteriores al 24 de noviembre (17-19 y 22-23 de noviembre). Recordamos que el pago del dividendo se hará efectivo el viernes 17 de diciembre.  

Valoración: La amortización del 1,65% del capital que creemos que se llevará a cabo en 2T22 compensará sólo en parte la emisión prevista de acciones como consecuencia del pago en script. Recordamos que en junio sólo el 28,5% de las acciones representadas aceptaron el dividendo en efectivo (71,5% en acciones) y que la compañía emitió en torno a un 3,5% del capital. Insistimos en nuestra preferencia de que Telefónica elimine la opción del pago en acciones, que diluye el capital, más si cabe cuando la compañía ha reducido ampliamente su endeudamiento y ha orientado su estrategia a un modelo menos intensivo en capital. P.O. 5,7 eur. SOBREPONDERAR.