Deutsche Bank | ArcelorMittal tiene previsto presentar sus resultados del segundo trimestre, y esperamos una mejora secuencial, impulsada por la mejora de los diferenciales en Europa a pesar de los vientos en contra de los aranceles en Estados Unidos. Reflejamos un mayor impacto de los aranceles derivados del artículo 232 en 2025 y seguimos por debajo de la media en el segundo trimestre (7% estimado para el EBITDA de 2025). También tenemos en cuenta la adquisición de la participación residual de Calvert, que eleva nuestra valoración a 31 euros (el EBITDA estimado para 2025-27 se desplaza un -1-4%). Tras una fuerte corrección desde los máximos del primer trimestre, las acciones de ArcelorMittal se han recuperado parcialmente gracias a la relajación de las preocupaciones arancelarias y a la adquisición de Calvert, que creemos que redondea la cartera norteamericana de laía compañ. Mientras tanto, los diferenciales europeos siguieron suavizándose, y vemos más riesgos para los precios al contado a corto plazo, lo que puede seguir siendo un lastre para las acciones (con un acuerdo comercial con Canadá como posible catalizador positivo).