Bankinter | 2T2025 más débil de lo esperado. Mantiene generación de caja operativa en un entorno complejo. Revisamos nuestras estimaciones y valoración tras los resultados del 2T 2025.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Mantenemos la recomendación de Comprar, aunque ajustamos la valoración Precio Objetivo: 11 euros/acción (dic-26) (desde 11,70 euris/acción dic-25). Nuestra valoración supone un P/CF de 5,5x 2026e (vs 6,1x media histórica). El potencial a corto plazo es limitado con un 3T estacionalmente débil en verano. Acerinox espera un EBITDA similar al del 2T 2025 (112M€), en el que cumplió con la expectativa de superar el 1T2025 (102M€), pero se vio afectado por la incertidumbre arancelaria: (1) un incremento de importaciones en Europa; (2) retraso en decisiones de inversión en algunos sectores y (3) debilidad del dólar.

Dos posibles catalizadores: (1) El aumento de la visibilidad comercial, tras el 1 de agosto y los recientes acuerdos anunciados, reduciría la prima de riesgo. Y; (2) la estabilización del dólar vs euro, favorecería la contribución del negocio americano.

Esperamos una progresiva recuperación del margen EBITDA hacia media 10,5% en próximos ejercicios, tras revisar a la baja el estimado para 2025 (margen EBITDA del 8% vs 9,1% ant.). Valoramos positivamente la capacidad de la compañía de generar caja operativa y mantener inversiones, en un entorno complejo como el actual. Esperamos una mejora del ratio DFN/EBITDA (actual 2,6x) a partir del 2026, que se ha visto penalizado también por la evolución del dólar tras la reciente compra de Haynes (Estados Unidos).