Bankinter | Mantenemos nuestra recomendación de Comprar. Precio Objetivo: 56,2 euros/acción dic-26 (desde 51,1 euros/acción ant. dic-25). El potencial sigue siendo limitado (5,8%) a lo que hay que añadir una RpD del 3,2%. Nuestra valoración apunta a un P/CF de 7,1x 2026, desde 6,7x actual.
Valoramos positivamente: (1) La buena evolución de la contratación y una Cartera de Pedidos cerca de máximos (15.603M€, al 1S25 3,7x ventas; 4,1x en Ferroviario y 2,2x Autobuses); (2) mejora del mix de Autobuses, hacia una mayor contribución de «cero emisiones» de mayor valor añadido (68% de las entregas del 1S25 vs 60% en 2024 y 94% de las unidades de la Cartera de Pedidos); (3) Un nivel de apalancamiento que se mantiene en 0,7x DFN/EBITDA en 1S 2025, cuyo objetivo es mantenerse estable en el 2025.
