Bankinter | Débiles resultados y perspectivas 4T2025. A la espera de la entrada en vigor de las medidas de defensa en Europa. Revisamos las estimaciones y valoración tras los resultados en el 3T 2025; a la espera de la entrada en vigor de las medidas de defensa en Europa.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Mantenemos la recomendación de Comprar y ajustamos Precio Objetivo: 12,2 euros/acción (desde 12,60 euros/acción ant.). Nuestra valoración supone un P/CF de 6,4x 2026e (vs 6,3x media histórica). A corto plazo los resultados del 3T decepcionaron tanto en Inoxidable como en Aleaciones de Alto Rendimiento (HPA), ante: (1) la presión de las importaciones y (2) el retraso en las decisiones de inversión de proyectos (especialmente químico y petroleros).

Las perspectivas para el 4T2025 se anticipan estacionalmente débiles. En Europa dos medidas deben contribuir a mejorar el entorno comercial a lo largo del 2026: (1) La CE ha anunciado el borrador de propuesta de revisión de cuotas de importación de acero (reduce la cuota de importaciones actual en un 50% y eleva el arancel al 50%, desde 25%). Una vez aprobada por el Parlamento Europeo y la Comisión, puede entrar en vigor en el 1S de 2026. (2) Nuevo Mecanismo de ajuste en frontera por carbono (CBAM) a partir del 1 de enero de 2026.