Morgan Stanley | La Encuesta de Préstamos Bancarios del BCE (enero 2026) apunta a una dinámica crediticia mejorando de manera gradual con la demanda de vivienda aún en expansión y señales tempranas de estabilización en el resto de las categorías. La demanda de crédito al consumo se mostró algo más débil en el 4T25 por la cautela de los hogares, aunque se espera un modesto repunte en el 1T26. En el ámbito corporativo, la demanda creció ligeramente en el 4T25 y los bancos apuntan a un panorama más constructivo a corto plazo apoyado por necesidades de refinanciación y reestructuración, aunque con diferencias entre países (más fuerte en Alemania/Italia, más débil en Francia/España). De cara al 1T26, los bancos anticipan un crecimiento adicional moderado de la demanda (vivienda, consumo y empresas) junto a un endurecimiento solo moderado de los estándares. Los analistas siguen viendo al sector con un sesgo positivo. Las previsiones apuntan a una aceleración del NII en 2026 impulsada por el crecimiento de volúmenes y la reinversión de coberturas con un crecimiento del crédito estimado del +4% anual en 2026 y +5% anual en 2027. Los Top Picks del equipo son ABN AMRO, Barclays, BPER, Santander y Société Générale.