Morgan Stanley | Thibault Boutherin (analista) mantiene OW en Novartis y eleva su P.O. un 16% hasta 135 francos suizos. Analiza 9 activos clave del pipeline, con estimaciones ajustadas por riesgo por encima del consenso, aunque en la parte baja de los guidance de medio plazo de Novartis, con potencial adicional al alza a medida que se materialicen los avances del pipeline. Considera que el riesgo/retorno en el camino de catalizadores hacia 2026 es atractivo, siendo el evento clave la publicación de los datos pivotales de remibrutinib en RMS a mediados de 2026. A su P.O., Novartis cotizaría a 20x P/E 2026 (año de beneficios mínimos), lo que, en su opinión, estaría justificado por un crecimiento de ventas del 7% y de BPA del 13% en 2026–2029, junto con la opcionalidad del pipeline.