Banc Sabadell | Ha publicado un trading statement que muestra unas ventas de vivienda a un precio mayor de lo que esperábamos por lo que ventas y EBITDA superan nuestras estimaciones (no ha desglosado la cuenta más allá de EBITDA). En cualquier caso la compañía reitera sus guías para 2024 y nosotros tampoco vamos a cambiar nuestros números dado que en 1T hay un efecto mix que debería compensarse en los próximos trimestres.

En el trimestre entregaron 364 uds (esperábamos 380 uds) pero por un valor unitario superior a lo previsto por nosotros (375.000 euros vs 315.000 euros BS(e)) de manera que las ventas totales son de 136 M euros (+72% vs 1T’23). El mayor precio unitario es debido a un efecto calendario, en 1T se han entregado promociones con un valor unitario muy alto, y como ya hemos comentado, debería compensarse con otras de menor valor en el resto del ejercicio. Las ventas de suelo han sido de 3,4 M euros para alcanzar unos ingresos totales de 140 M euros. El fuerte crecimiento frente al año pasado es debido a un efecto base (el 1T’23 fue muy escaso en entregas de vivienda).

El EBITDA sube un +307% con un margen promotor del 23,7% (vs 22% BS(e)).

Destaca positivamente el dato de preventas. En el trimestre han prevendido 509 uds (vs una media trimestral de 459 uds por trimestre durante 2023, y vs nuestra estimación de 415 uds.). La compañía considera que el mercado residencial está dando muestras de fortaleza y que el buen dato de 1T no es un hecho puntual. El ratio de cobertura de preventas es de 90% para 2024, 64% para 2025 y 42% para 2026.

La JGA ha aprobado la propuesta de DPA de 0,36 euros/acc. (+9%, vs 0,33 BS(e), yield 4,8%) como dividendo final 2023. DPA’23 Total 0,69 euros/acc. (-17% vs 2022). Yield 9,2%. El pago se realizará el 23 de mayo (ex dividend 21 de mayo). COMPRAR. P.O. Bajo Revisión.