Banc Sabadell | Linde (LIN) anunció el martes después del cierre que propondrá a sus accionistas dejar de cotizar en el Frankfurt Stock Exchange (FSE), pasando a cotizar únicamente en el NYSE. Esta propuesta surge porque al estar cotizando en el FSE existen ciertos costes legales y contables, complejidades regulatorias y barreras técnicas en la acción, que estarían perjudicando el performance del valor.

Dicha propuesta, que busca el upside en la valoración a largo plazo en base a la eliminación de las barreras comentadas, se someterá a votación a finales nov./inicio dic.’22. Si el 75% de los accionistas están de acuerdo, la operación saldría adelante y debería materializarse a principios de marzo de 2023. En este caso, se crearía una nueva holding que cotizaría en la bolsa de valores de Nueva York, de la cual los accionistas recibirán 1 acción nueva (newco) por cada 1 acción que posean de Linde PLC. Es decir, por cada acción de Linde PLC, independientemente de dónde cotice (NYSE o FSE), la compañía entregaría una nueva acción de LIN (newco) que tendría el mismo precio de cotización que las acciones del NYSE.

Valoración:

Creemos que la eliminación de la dualidad de cotización pone obstáculos a ciertos fondos con limitaciones a inversiones en valores europeos y esto podría explicar la toma de beneficios que sufrió ayer el valor (-5% vs ES50). En todo caso y más allá de esto, consideramos que el investment case de la compañía no cambia por esta propuesta, manteniéndose muy sólido. De hecho, esto es algo que además quedará reflejado nuevamente en los Rdos. 3T’22 que presentará este jueves, donde esperamos que sitúen el BPA ajustado por encima de guidance e incluso revisen al alza la parte baja de su rango BPA’22, lo que debería seguir favoreciendo valor (+9% vs ES50 en 2022).

Linde: COMPRAR (Cierre 286,90 € P.O. 322,00 €)