Bankinter | El operador de mercado alemán Deutsche Boerse AG ha anunciado que Rheinmetall se agregará al DAX el próximo 20 de marzo, reemplazando a Fresenius Medical Care AG. Rheinmetall es uno de los valores que seleccionamos al comenzar el conflicto armado entre Rusia y Ucrania en febrero del pasado año. Durante el año 2022 la evolución del sector defensa en Europa ha sido especialmente positivo y concretamente en el caso de Rheinmetall la revalorización en 2022 fue de +124% y en lo que va de año acumula +39%.
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
Consideramos que la noticia de la inclusión en el DAX es muy positiva para el valor dado que, en el caso de las carteras y fondos indexados, los gestores tendrán que incorporar las acciones de la compañía obligatoriamente.
Rheinmetall presenta además los siguientes catalizadores que nos hacen tener una visión positiva en el valor:
(i) Entorno geoestratégico. Se cumple ya un año del comienzo del conflicto y parece que el escenario más probable es que éste se prolongue en el tiempo y se convierta en una guerra de desgaste a largo plazo. Las compañías del sector defensa, por tanto, se podrían seguir viendo beneficiadas de este escenario durante un tiempo mayor de lo previsto.
(ii) Alemania ha reiterado su firme compromiso de cumplir con las recomendaciones de la OTAN de gasto en defensa (2% del PIB) lo cual supondría doblar las cantidades invertidas en los últimos años. En 2022 el parlamento alemán aprobó la creación de un fondo de 100.000M€ con el fin de alcanzar dicho objetivo en los próximos años.
(iii) El Beneficio de la compañía presenta crecimientos esperados muy por encima de la media del sector (BNA TAMI 22-25: +25% anual vs +11% media del sector). Buena parte de este crecimiento diferencial se encuentra apoyado por el mencionado aumento del gasto en defensa por parte de Alemania.
(iv) Los múltiplos a los que cotiza Rheinmetall no son exigentes, a pesar de las subidas acumuladas, debido precisamente al fuerte crecimiento en beneficios (BNA 22e: +41%). La compañía se encuentra cotizando a un PER23: 18,8x y PER24: 14,2x (5% y 24% por debajo de la media del sector, respectivamente).
