Morgan Stanley | Nuestro analista Ross Law reinicia cobertura para el sector de Defensa Europeo con un “Attractive” ya que ve un outlook de crecimiento sólido a medio plazo en la industria: la invasión rusa de Ucrania, y las persistentes tensiones geopolíticas han constatado la necesidad de reforzar las capacidades de Defensa occidentales. De hecho, el gasto global en Defensa ya está aumentando, con Europa a la cabeza: el análisis bottom-up de los compromisos de gasto en defensa de los países europeos sugiere un crecimiento del presupuesto de defensa del 5% CAGR hasta 2030, alcanzando casi $500bn. Por otro lado, y aunque el sector ya ha subido un 80% en los últimos 18M y cotice (a 15x P/E fwd 12M) con una prima respecto a su media a largo plazo y respecto al MSCI Europe, Ross cree que la prima está justificada y que se mantendrá dada la reaceleracion del potencial de crecimiento, y señala que las revisiones al alza de earnings serán el principal driver del precio de las acciones. Dicho esto, cree que la mejor forma de añadir exposición al sector es con valores con una exposición geográfica variada, con potencial de que el consenso revise al alza sus estimaciones, una política de distribución a los accionistas atractiva y un outlook a medio plazo estable (independientemente de lo que pase en Ucrania). Por tanto, sus preferencias son BAE Systems (Top Pick) y Thales (ambas OW).