Banc Sabadell | Sacyr (SCYR) anunciaba el lunes la suscripción de un acuerdo para la venta del 100% de Valoriza Servicios Medioambientes a Morgan Stanley por 425 millones de euros (~22% capitalización; ~5,4% DFN), una vez descontada la participación de los minoritarios. La operación asigna un EV a la división de 734 millones de euros y se espera que genere unas plusvalías de 270 millones de euros antes de impuestos. La ejecución de la misma (sujeta a ciertas condiciones suspensivas) está prevista para el 4T23.

Valoración:

Noticia positiva de impacto limitado. Según nuestras estimaciones, la operación se habría realizado a un múltiplo de ~8,9x EV/ EBITDA 2023e, lo que se sitúa por encima de nuestra valoración de 384 millones de euros (excluidos los minoritarios) y tiene un impacto de +1,9% en nuestro P.O. Con esta desinversión Sacyr desconsolidará unos ~250 millones de euros de DFN (~3,2% de la DFN) y aproximadamente un ~6% de su EBITDA BS(e), mientras que las plusvalías netas supondrán un 65% del BDI 2023e consolidado BS(e). Sacyr acelerará así en sus objetivos de poner el foco en el negocio concesional y reducir su DFN con recurso, que a cierre del 1T23 se situaba en 644 millones de euros.