Santander Corporate & Investment | Se han encontrado nuevas deficiencias en el parque de reactores nucleares de EDF (Baa1 n, BBB e, BBB+ e). En una entrevista concedida a franceinfo, el director adjunto de peritaje de seguridad del Instituto de Protección Radiológica y Seguridad Nuclear (IRSN) declaró que «EDF debe ampliar su programa de control a otros reactores» tras descubrirse otro tipo de anomalía en uno de sus reactores. El defecto hallado se trata de una grieta por corrosión bajo tensión inesperada pero significativa en su reactor Penly 1, además de la fatiga térmica detectada en Penly 2 y Cattenom 3. La Autoridad de Seguridad Nuclear emitió un comunicado en el que pedía a EDF que revisara su estrategia para tener en cuenta la nueva información procedente de Penly 1. Esto sucede después de que EDF viera notablemente afectada su generación de energía nuclear en 2022 debido al descubrimiento de grietas por corrosión en hasta 16 reactores a finales de 2021, lo que provocó un descenso de la producción del 23%, según Bloomberg.

Opinión de Research:

En nuestra opinión, ésta no es una buena noticia para EDF y podría tener ramificaciones negativas para los mercados eléctricos de Europa central. La previsión de EDF para su producción de energía nuclear en Francia había repuntado hasta unos 315 TWh en 2023 y unos 330 TWh en 2024 desde 279 TWh en 2022, el nivel más bajo en 30 años. Sin embargo, si EDF se embarca en una nueva serie de revisiones y reparaciones de mantenimiento, las interrupciones de su producción podrían ser más largas de lo previsto e impedir el cumplimiento de los objetivos de producción de la compañía. Esto afectaría negativamente a los beneficios y a los ratios crediticios, ya que EDF tendría que reemplazar la producción perdida con fuentes alternativas y más caras, sobre todo gas, mientras persista la crisis energética. Además, una menor producción francesa podría afectar a la fijación de precios en mercados vecinos, como el alemán. El precio del gas TTF a un mes vista ha subido un 30% desde el 9 de marzo, hasta 52,85 euros por MWh, y el precio de la electricidad (carga base) en Alemania a un mes vista ha aumentado un 26,6%, hasta EUR 129 por MWh. A pesar de la mala noticia, mantenemos nuestra recomendación Neutral para EDF, ya que consideramos que sus spreads de crédito senior cotizan en función del apoyo estatal y no tanto de los fundamentales.