Banc Sabadell | Según Bloomberg, ENI podría anunciar la compra de Neptune Energy esta semana. Neptune es una compañía de E&P (Exploración y producción) con fuerte exposición a la producción de gas natural en el Mar del Norte, norte de África y Asia, que pertenece a Carlyle Group, CVC Capital Partners y China Investment Corporation. Respecto a la valoración de esta operación, en la información se indica que podría alcanzar los 5.000 millones de dólares (c. 10% capitalización de ENI), que se sitúa en la parte baja del rango de 5.000/6.000 millones de dólares que se venía rumoreando.

Valoración:

A falta de confirmación, la noticia tendría un sesgo positivo en la medida en la que el importe de la operación se situaría en la parte baja del rango que se venía anunciando. Desde el punto de vista estratégico, la naturaleza del portfolio de Neptune Energy sí tendría encaje en la estrategia de ENI al expandir el peso de la producción de gas en los próximos años (objetivo de >90% en 2050 vs c. >50% actualmente), y la italiana ya tiene presencia en las regiones de producción. Además esta adquisición contribuiría a acelerar el objetivo de sustituir el gas ruso en 2024 (actualmente la compañía ya ha sustituido c. 50%). Respecto al potencial desembolso, no vemos problemas financieros dadas las buenas perspectivas de generación de caja de la compañía a estos niveles de crudo y el desapalancamiento de ENI de los últimos trimestres, con una DFN de c. 7.800 M euros en 1T’23 (0,14x DFN/Equity vs 0,44x en 2020).

Eni: COMPRAR (Cierre 12,82 € P.O. 15,20 €)