Bankinter | La encuesta trimestral que el BCE realiza a la banca (Bank Lending Survey/BLS) refleja una caída en la demanda de crédito y un endurecimiento “moderado” en las condiciones de financiación para las empresas.

Principales conclusiones: (1) La banca endurece las condiciones de financiación empresarial en 1T2023, pero menos que en trimestres anteriores, (2) el sector tiene la intención de endurecer “algo más” las condiciones de financiación en 2T2024, (3) la caída en la demanda de crédito se explica por la subida de los tipos de interés (BCE) y la contracción de la inversión empresarial y (4) las condiciones de financiación para familias y hogares (hipotecas sobre todo) se relaja moderadamente, pero la demanda de crédito se resiente levemente.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Se retrasa la recuperación en la demanda de crédito empresarial – prevista inicialmente para 1T 2024 – por la pérdida de tracción macro (Alemania especialmente) y el encarecimiento en el coste de financiación. No es una buena noticia para el volumen de negocio, pero sí para los márgenes del sector. El descenso en la demanda de crédito no es una sorpresa (incertidumbre macro, geopolítica & tipos altos). La clave ahora es que el ritmo de caída pierde inercia en 1T 2024 (vs 2023) y se sientan las bases para ver un cambio a mejor en 2S 2024. Conclusión: Los fundamentales de la banca europea son sólidos (ratio de capital CET1 >12,0% con exceso de liquidez) y los múltiplos de valoración son atractivos (PER 2024 estimado ~7,2x vs 13,8x del EuroStoxx 600). Nuestra