Santander Research | Comentario: Actualización de la huelga del UAW (5ª semana) – El cuento de nunca acabar Durante su puesta al día semanal el viernes pasado, el presidente del UAW Shawn Fain libró a Ford, GM y Stellantis (Baa2 p, BBB e, BBB+ e) de nuevas huelgas. No obstante, el sindicato volvió a cambiar de táctica, como demuestra el parón del jueves en la planta de montaje de Ford, y ya no esperará a la habitual actualización de los viernes para anunciar nuevas medidas. Esta decisión, que hará que los fabricantes lo tendrán aún más difícil prever las acciones del UAW, es consecuencia directa de la lentitud con la que avanzan las negociaciones de los nuevos convenios, según el UAW. En torno a una quinta parte de todos los miembros del UAW que trabajan en las Tres Grandes están ahora en huelga (y también hay trabajadores afectados por los despidos temporales como consecuencia de la huelga) mientras que los fondos para la huelga del sindicato se estiman en más de USD 700mn.

Opinión de Research: En el lado de los fabricantes, cabe señalar que el «supuesto base» actual de las agencias de calificación es de una huelga de 6-8 semanas y, por el momento, vemos que el conflicto laboral presenta riesgos muy limitados para las calificaciones de GM, Ford y Stellantis (incluso si se alarga durante más tiempo). Esto se debe a que los fabricantes cuentan con fuertes posiciones de liquidez. La liquidez disponible proforma de USD 45-70mm entre los tres contrasta con la estimación del impacto negativo sobre el flujo de caja libre de USD 4-5mm (cada uno) por una interrupción de la producción de 4-6 semanas, utilizando como ejemplo los 40 días de huelga en GM en 2019 y la paralización de la producción de Ford durante 6-8 semanas en 1S20 por la pandemia de Covid-19. También cabe señalar que la estrategia de huelga del UAW por ahora ha afectado sólo a una parte de la producción. Tenemos una recomendación Neutral para Stellantis pero señalamos que el bono EUR STLA cotiza demasiado estrecho frente al EUR VW, con mejor calificación.