Morgan Stanley | Rob Pulleyn actualiza sus pronósticos antes de los resultados 3Q23 del 26 de octubre. Revisa el Precio Objetivo a la baja de 12 a 11 euros/acción para reflejar un NPV más bajo impulsado por la reducción de los EPS a lo largo del periodo y un aumento de la RFR/ WACC dados los movimientos en las tires de los bonos. Asimismo, baja el Bear Case a 9 euros (desde 9,50 euros) y el Bull Case a 13 euros (desde 14 euros).
Rob sigue neutral en cuanto a los resultados. Prevé un EBITDA de €3.3bn, unos ingresos netos de €980m y una deuda neta de €45.5bn. Espera que el énfasis continúe en Dividend & Networks, mientras que el enfoque del mercado se centrará en la financiación de la inversión en capital y el acuerdo de PNM. Asimismo, reduce el BPA de 2023 en un 4%, sube el de 2024 un 2%, y aunque mantiene el 2025 estable, baja sus estimaciones de EPS 2026-30 en un 6-8%, debido a:
- MTM sobre materias primas, divisas e inflación (que respalda los márgenes integrados de España).
- Costes financieros más altos.
- Más crecimiento de España y Reino Unido en RAB desde 2026.
- Regulación USA.
