Santander Research | ACEA no publicará las ventas agregadas de coches en Europa hasta finales de este mes, pero los resultados individuales de los 5 grandes mercados apuntan a una pérdida de impulso del volumen en Europa en marzo de 2024. Las asociaciones automovilísticas han informado de descensos en las matriculaciones de coches nuevos en Alemania (-6% a/a), España (-5% a/a), Italia (-4% a/a) y Francia (-1,5% a/a); únicamente el RU (+10% a/a) registró mayores ventas de coches en marzo de 2024 (marzo es un mes clave para las ventas en el RU debido al cambio anual de matrícula). En conjunto, estos cinco mercados representan alrededor del 70% de las ventas europeas de automóviles (UE+EFTA+RU). Por lo tanto, los datos por países sugieren una clara ralentización del crecimiento del volumen en la región, después de que en enero-febrero de 2024 se registrara un crecimiento conjunto del 11% a/a en las matriculaciones de vehículos nuevos. También cabe señalar que Wards publicó a principios de esta semana una tasa de ventas anualizada y desestacionalizada (SAAR) de vehículos ligeros en EE.UU. de 15,4 millones para marzo de 2024, una cifra inferior a la previsión de 15,85 millones y al dato de febrero de 2024 de 15,8mn. Esto implica un menor volumen en dos regiones clave de ventas a finales del 1T24. Aunque esto se debe en parte a la elevada competencia, creemos que la asequibilidad sigue siendo una de las principales preocupaciones de los clientes, y ello a pesar de que los fabricantes han aumentado los incentivos para apoyar las ventas, sobre todo de los modelos eléctricos de primera generación. Sin embargo, como se prevé que Asia se recupere de un febrero 2024 más flojo (Año Nuevo chino, interrupciones de la producción), cabe suponer que el crecimiento del volumen mundial de vehículos ligeros seguirá en la senda de cerca del 3% para este año a partir del 1T24. Esta previsión sigue siendo mejor de lo que se temía a finales de 2023, cuando el consenso pronosticaba volúmenes estancados para 2024, pero pone de relieve que la gama de modelos de cada fabricante (véanse las ventas de Volvo Cars de ayer, beneficiadas por el nuevo EX30) y la diversificación geográfica serán factores clave para generar ingresos superiores en términos relativos este año (y probablemente también en 2025). Teniendo esto en cuenta, seguimos prefiriendo los bonos de VW (Sobreponderar) a los de sus respectivos homólogos y mantenemos una recomendación de Infraponderar STLA, dada su relativa dependencia del mercado estadounidense.